f t Mr 19 Sepl '15. No. 1995 DE AMSTERDAMMER, WEEKBLAD VOOR NEDERLAND In de nummers van 31 Januari en 7 Fe bruari j.l. heb ik in dit Weekblad de positie der International Mercantele Marine bespro ken en -*en in die artikelen, op grond der mij toen bekende gegevens, tot de conclusie gekomen dat met geheele eliminatie van1 de International Navigation en de goodwill en bezittingen der firma's Ismay, Imrie & Co. en Richards, Mills & Co., de onderpande waarde der 4% pCt. obligatiën kan aange nomen worden op ca. 68 pCt." Het was mij toen niet bekend, dat tot dit onderpand ook nog f 3 millioen aandeelen Holland-Amerika lijn behoorden, die op den tegenwoordigen marktprijs een waarde van ruim 13 millioen vertegenwoordigen of ruim 6 pCt. van het uitstaande bedrag der 4tf pCts obligatiën. Mijne toenmalige taxatie moet dus met die 6 pCt. verhoogd worden. Uit de in de deze week gehouden verga dering van obligatiéhouders gedane mededeelingeli bleek, dat deze taxatie eerder te laag daii te hoog was. Daarbij dient natuur lijk in fyet oog gehouden te worden, dat sedert Januari de positie van scheepvaart maatschappijen in het algemeen en dus ook voor de Marine Trust belangrijk verbeterd is, zoo zelfs -dat nu door belanghebbenden bij laatstgenoemde onderneming de vraag ernstig overwogen is of onder de gewijzigde omstandigheden eene reorganisatie nog wel noodig is. Strikt genomen zoude voor die opvatting wel iets te zeggen zijn, indien het althans juist is, dat de netto-inkomsten sedert Januari ruim voidoende zijn geweest, om de achter stallige en loopende rente op de schuld te betalen en nog over te houden in mindering op de benoodigde betalingen voor de loo pende bouwcontracten. Dat echter laatst bedoelde verplichtingen geheel uit de be schikbare middelen kunnen voldaan worden, is niet aan te nemen, zoodat toch had moeten omgezien worden naar verdere middelen om in die betalingen te voorzien. En bij het ge schokte crediet en de enorme oyerkapitalisatie der oude maatschappij zoude zulks niet wel doenlijk zijn geweest. Het was daarom m.i. volkomen juist, nu de maatschappij een maal in gebreke gebleven was, niet te trach ten de zaak tijdelijk op te lappen, maar van de gelegenheid gebruik te maken, om de kwaal, waaronder zij van de oprichting af aan gebukt ging, nml. de overmatige kapi talisatie, tot den wortel uit te snijden. Dit nu wordt blijkbaar gedaan door het reorganisatievoorstel, dat reeds door de Amerikaansche comité's was goedgekeurd en in de Maandag jl. gehouden vergade ringen door de Nederlandsche belangheb benden met groote meerderheid werd aan genomen. Toch was er, zooals uit de dagbladver slagen kan blijken, eene kleine minderheid, die een aantal bedenkingen tegen het plan aanvoerde en de voorgestelde regeling onbillijktegenoverdeobligatiehoudersachtte. Ontdaan van alle bijzaken en oratorische wendingen van den woordvoerder der oppo sitie, kwam, voor zooverre ik het begrijpen kon, het hoofdbezwaar der tegenstanders op het volgende neder. Vrij algemeen wordt erkend, dat de hoofd som der obligatiën reeds vór den oorlog bijna geheel en thans waarschijnlijk meer dan gedekt is door de waarde van de onder panden, die tot zekerheid der obligatiën verstrekt is. Waarom is het dan noodig den aandeelhouders een cadeau te geven en wordt niet eenvoudig het onderpand ge ëxecuteerd en de opbrengst onder obligatie houders verdeeld, of verder ten bate van de obligatiéhouders beheerd, zoo niet dadelijk een voldoende prijs bij executie kan ver kregen worden? Ook voor deze redeneering valt in abstracto wel iets te zeggen, maar in de praktijk zoude zij tot allerlei moeielijkheden aan leiding kunnen geven, die men liefst moet vermijden, vooral wanneer de daartegenover staande opofferingen .zooals in dit plan slechts uiterst gering zijn. Wat toch is het geval? De nieuwe maatschappij zal uitgeven: $ 39.536 240 5 pCt. obligatiën 31.264.233 6 preferente aandeelen en 18370.920 gewone aandeelen. Met uitzondering van $ 2539967 obliga tiën, waarvoor het volle bedrag in de kas der maatschappij vloeit, worden alle obliga tiën en alle preferente aandeelen gebruikt om de tegenwoordige obligatiehouders te voldoen. Van de uittegeven gewone aan deelen gaan $ 5Vs millioen naar de houders van de Navigationbonds en $ 12.800.000 als compeusatie aan de houders van de $ 101.598.700 thans uitstaande gewone en preferente aandeelen, die zich daartegen verplichten de bovengenoemde ruim $ 2l/i mtllioen obligatiën a pari te nemen. Bij een koers van ca. 80 pCt, waarvoor de nieuwe obligatiën oogenblikkelijk te New-York ver handeld worden-?komt dit feitelijk pp eene betaling fonds perda van ruim f 500.000 neer. Het zoogenaamde cadeau aan de aandeel houders bestaat dus uit niets meer dan een nieuw aandeel van dooreen % der nominale waarde der tegenwoordige aandeelen, dat wel eer het karakter van een winstbewijs dan van een aandeel heeft. En dat krijgen zij nog niet eens om niet, maar moeten er nog dooreen ca. 4 pCt. a fonds perda voor betalen. Daar voor koopen de reorganlsatoren de medewer king van de aandeelhouders, die wel is waar geene rechten hebben, maar niettemin groote moielijkheden n den weg kunnen leggen en de reorganisatie ernstig vertragen en veel kostbaarder maken. Wat verkrijgen de obligatiehouders daar entegen ? Zij verkrijgen voor hoofdsom en achterstallige rente 50 pCt. in 5 pCt. obli gatiën en 50 pCt. in 6 pCt. preferente aan deelen, m.a.w. voor hunne tegenwoordige 41A pCt. rente dragende schuldvorderingen ontvangen zij nieuwe waarden, waarop eerst bijeen genomen 5^ pCt. rente en dividend moet betaald worden, alvorens de nieuwe gewone aandeelen een cent kunnen touchee ren. De mogelijkheid is daarbij niet uitge sloten, dat dit inkomen tot 6 pCt. zal kunnen verhoogd worden, indien de omstandigheden het aanlokkelijk maken voor de houders der nieuwe obligatiën om die in preferente aan deelen te converteeren. Eerst daarna komen de nieuwe gewone aandeelen aan de beurt en ontvangen van de eventueel meerdere winst 6 pCt. dividend, hetgeen tengevolge van de aanzienlijke reductie van het kapitaal slechts % pCt. op het nominaal bedrag van het thans uitstaande kapitaal beteekent. Mocht er daarna nog verdere winst voor verdeeling beschikbaar zijn dan wordt dit meerdere gelijkelijk over de gewone en preferente aandeelen verdeelt, hetgeen tengevolge van het grootere bedrag aan preferente aandeelen wederom beteekent, dat van -die -eventueele overwinst 3/8 naar de gewone en % naar de preferente aandeelen gaat. En bijaldien de omstandigheden eene conversie van de obligatiën in preferente aandeelen toelaten, dan wordt de verhouding nog ongunstiger voor de nieuwe gewone nml. i/s tegen 4/5. Uit het,bovenstaande is het duidelijk, dat de door de oppositie zoo breed uitgemeten onbillijke bevoorrechting der tegenwoordige aandeelhouders, in werkelijkheid niets anders is dan eene zeer matige participatie in de overwinst, wanneer de inkomsten het zullen hebben toegelaten aan de tegenwoordige obligatiehouders l en wellicht l >i pCt. meer te betalen dan waarop zij thans aanspraak hebben. En nu werd door de oppositie ook nog sterk afgegeven op afkeurenswaardige Ame rikaansche methodes en dergelijke. Bevreem dend was het zulks te moeten hooren uit de mond van een Nederlandsen rechtsge leerde, waar het toch hier te lande bij een onderhandsch accoord van vennootschappen, die in moeielijkheden verkeeren, vrij alge meen gebruikelijk is den aandeelhouders eenige participatie" in toekomstige winsten te laten, indien later verbetering in het bedrijf mocht intreden. Om van kleinere zaken niet te spreken, herinner ik er slechts aan, dat indertijd de reorganisatie der Dorrepaalsche Bank in de tegenwoordige Cultuurmaatschappij der Vorstenlanden op ongeveer gelijksoortige lijnen heeft plaats gehad als thans bij de Marine-Trust wordt voorgesteld. Daar werden de toenmalige obligatiën en schuldvorderingen verwisseld in wat thans de aandeelen Vorstenlanden zijn, terwijl de oude aandeelen Dorrepaalsche Bank ver wisseld werden in de tegenwoordige winstaandeelen, mits de aandeelhouders een even redig bedrag in de bij de reorganisatie uitgegeven f 2 millioen preferente aandeelen namen. Feitelijk was hier de tegemoetkoming aan de oude aandeelhouders vrij wat voordeeliger dan thans bij de Marine-Trust. In de eerste plaats werden de oude schuld vorderingen niet voor een deel in vasle rente dragende obligatiën omgewisseld, maar ten volle in aandeelen, waarop in de eerste 15 jaren geen of slechts een klein dividend kon worden betaald. In de tweede plaats bleek spoedig de verplichting om het nieuwe preferente kapitaal bijeen te brengen niet eene opoffering, maar een bonus te zijn, IMlHIIIItlll.llllllliriMIIIIIIIH daar deze nieuwe preferente aandeelen reeds vór de storting tot eene premie verhandeld werden. Eindelijk werd in de derde plaats het oude aandeelenkapitaal niet gedecimeerd, maar werd voor elk aandeel een winst bewijs gegeven. Waar deze winstbewijzen thans ca. f 185 gelden, hebben de oude aan deelen die oorspronkelijk f 175 nominaal waren, ten slotte reeds meer dan hun vol kapitaal terug gekregen, iets wat de houders van de tegenwoordige gewone aandeelen Marine Trust, zelfs wanneer men de meest sanguine verwachtingen omtrent de toekomst koestert, nimmer kunnen verwachten. De nieuwe aandeelen zouden dan 2000 pCt. waard moeten worden! Men ziet uit het bovenstaande, dat de grondslagen waarop het tegenwoordige reor ganisatie-plan der Marine Trust alles be halve specifiek Amerikaansch onzedelijk zijn, maar reeds meer dan 25 jaar geleden zijn toegepast bij een specifiek Nederlandsche onderneming, waar hoogstaande personen in de Nederlandsche financieelc wereld de leiding der reorganisatie in handen hadden en niemand ook maar voor een ocgenblik van onbillijke bevoorrechting der oude aan deelhouders gewaagde. J. D. SANTILHANO * * lUiiiimiiiiiiiimiiiiiiiimiiiiiiiiimiimiiiiiimiiiiiiiiYuiiiMiiimiHiMiiimtiiiiim De Twentsche B,WJlijdensteinSCo, KAPITAAL: f 15.370.943,50 BESERVEN: f6.943,336,86 HOOFPK AMTOOB; AMSTERDAM, Spuistraat 138-144. (TOOT wier verbintenissen De TÜitentsche Bankvereeniging B. W. Blüdenstein ft Co., ten volle aansprakelflk Ts) AMSTEEDAM. Prins Hendrikkade 139; LONDEN, B. W. Bipenstein ft Co.. 55-56 Tnreadneedlestr.; ENSCHEDE. B. W. Blüdenstein Junior; ALMELO, Ledeboer & Co. RENTE VOOR DEPOSITO'Si Dlrwt ?pvwtlerbur. \ pct. TIn dagea epzegglig \yt Een Maaad vaat Gemiddelde prolongatie-koers met een maximum van 2 Drie Maudei opzegging .... 3 pCt. Zet Maandee . ; . . 3* . Eea Jaar 4 Van den dag der opzegging af wordt % pCt. minder rente vergoed. SAFE DEPOSIT Heerangracht 531?537, Weesperpleln l, Overtoom h/leConst. Huygensstr., Willemsparkweg 80, verhuurt aan bfj haar geïntroduceerde personen SAFE LOKETTEN in hare Brand- en Inbraakvrije Kelders. Reglementen zijn aan bovenstaande kantoren verkrijgbaar. lollaodsebe Hypotheekbank TE AMSTERDAM Reguliersdwarsstraat 6O. DE DIRECTIE maakt bekend dat de Bank grolden beschikbaar heeft voor het sluiten van eerst-hypothecaire leeningen. Wijziging der Depositorente. Met ingang van heden wordt de rente-vergoeding vastgesteld als volgt: Met n dag opzegging ... % pCt (Bedragen tot ?20.000 zijn terstond betaalbaar) Met 10 dagen opzegging . . % pCt Voor andere termijnen op nader overeen te komen voorwaarden. Open en gesloten bewaargeving vol gens reglement. SAFE DEPOSIT-INRICHTING, geopend: op werkdagen van 8% tot 5 Sur. , beursvacantiedagen , 8% ,4 . Loketten van ?2.50 per maand (?10. per jaar) en hopger te huur voor bij de Directie bekende of geïntroduceerde personen. Amsterdam, 21 Mei 1915. 4-4-= flpHuiUuk, U luttiRlii Directie: Mr. E. H. O. OutendtJk enJhi. E. F. Sohmurbeque Boeye. De Bank verstrekt gelden onder eerste hypothecair verband en geeft &% PANDBRIEVEN uit onder coutröle van het Algemeen Administratie enTrustkantoor te Rotterdam. ?+ 4 De Hollaidsche Voorschotbank HAARLEM, JANSWEQ 42. Bijkantoren: Amsterdam, Damrak 99. Rotterdam, Wijnhaven 129a. 's-Qravenhage,Ged.Burgw.38 Maastricht, Breedestraat 24. De Bank verstrekt gelden tot elk bedrag met een minimum van ? 5OO en verkoopt 4% pCt. schuldbrieven in stukken van ? 1000, ? 500, ? 100 en ? 50. Rott, Hypotheekbank T. Neder!, Volteekend Maatsch. Kapitaal ? 5.000.000 Reserve ?645.279.84 Geeft geld op eerste hypotheek zon der vooruitbetaling van rente. Inlich tingen te bekomen ten kantore der Bank, Gedempte Bierhaven 25, of bij hare Agenten. De Directie; Mr. W. v. ROSSEM, Mr. TH. REEPMAKER, Mr. N. P. C.V.WIJK M l Jnli 1915: miiiiiiiiiiitiiMimiiiiiiiniiimiiiiuiitimiiiiiiii KAPITAAL: / 3.000.000. RESERVES: / 250.000. HYPOTHEKEN: /17.285.541.92 PANDBR1EVEN ? 17.184.800.UITLOOTBABE PANDBBIEVEN y' in stukken van '°f5000.?, f 1000. en f500.?(halfjaarcoupon Januari?Jnli) en f 100 (jaarcoupon Januari). Ver krijgbaar ten kantore der Bank (Ged. Oude dracht 65) en door alle Commissionnairs in Effecten. gevestigd te Utrecht, verstrekt credieten op billijke voor waarden. Geeft Schuldbrieven uit ren tende 4Vs pCt. in stukken van ? 1OOO, ? 5OO en ? 1OO. Koers van uitgifte 98 pCt. De Directie CORNS. LOEFF. ^ Directie v.Nederland; " f*MR.ALEX.rl.WERTHEIMW ?2 EN C <fc .D.N.PISTORIUS ? 's-Gravenhage. AFL.OSBAKE O Pandbrieven Hoofdkantoor AMSTERDAM. Agentschappen te 's-ORAVENHAQE en ROTTERDAM. Vestigingen In M Oosten: Batavtt, Soerabala, Samarang, Bandowg, Weltevreden, Cherlbon, T»gal, Pekalongan, DJember, Solo, Djokjakarta, Tjilatjap, Patfanf, Medan,, Teblng-TInggl (Deli), Tandjpng Belel, KotaRadja, Palembang, Telok-Betong, Pontlanak. Bandlernasln, Makassar, Singapore, Penaag, Rangoon, Htogkoag en Shanghal. In- en Verkoop ran Wissels en Telegrafische Transforten. Ineasseerlngen en Tinancleeringen. ? Schriftelijke of Telegrafische Credieten. Belscredietbrieven. Deposito's. BekeningenCoarant. Administratie van Effecten en alle andere Bankzaken. CRB20IJETVERJBEMIQINC.1 OPGERICHT IN 1853 AMSTERDAM OPGERICHT IN 1853 Hoofdkantoor: Keizersgracht 277, Bijkantoor: Stadhouderskade 118 Maatschappelijk Kapitaal f 5.000.000, waarvan uitgegeven f 4.000.000 Reservefonds f803.000 Extra-Reserve f130.000 Agentschappen te Alkmaar, Arnhem, Deventer, Dordrecht, 's-Gravenhage, Groningen, Leeuwarden, Maastricht, Middelburg, Rotterdam, Tilburg, Utrecht en Zwolle. ] met l dag opzegging 2^ pCt. 's»rente thans: | voor l ma»nd vast 2% \ voor 3 maanden vast '&% Cheques van deposanten kunnen kosteloos worden betaalbaar gesteld bij alle bovengenoemde Kantoren, alwaar uitvoerig Prospectus ver krijgbaar is. Koers; !OOi/4 /0. Gebouw der Bank. aflosbaar a pari bij jaarlijksche uitloting in 25 jaar, in stukken van ? 100.-, ?600.- en ? 1000.?, worden tegen den koers van 101 pCt. uitgegeven door de Utrechtsche Hypotheekbank, UTRECHT Tel. 241. Drift 17. HYPOTHEEKBANK HOLLAND-AMERIKA. Utrecht. O PA\«BHIK VK1V in .stukken van f IOO.?, f 25O.?, f 5OO.?en f 1OOO.?teken den koers van 1OIV2 pCt. ^ A LEVENSVERZEKERING -BANK ^?AMSTERDAM" D.rccreuren^M? N.CJ1SMITS KM OUEM. ? JUBOhNmt.Adj.-Oif OAAE.IJELTS 5°/0 Verzekerde pandbrieven der Jf.V. DU CRBDIET-HYPOTHEEKBAKK te 's-Gravenhage, Noordeinde 43, waarbij elk bedrijfsrisico der Bank voor de houders is gedekt, zijn verkrijgbaar a 98 pOt, in stukken van ?1000.?, / SOO-?en ?100.?. De Directie: Q. J. VAN INQEN. Mr. H. VAILLANT. NATIONALE HYPOTHEEKBANK. OPGERICHT 1861 Amsterdam, Heerengracht 466, VERSTREKT GELD tegen een rente van 51/4 pCt. a 51/2 PCt. naar omstandigheden; berekent geen taxatie kosten wanneer een leening tot stand komt.