DE GROENE AMSTERDAMMER, WEEKBLAD VOOR NEDERLAND 15 HET LIQUIDATIEPLAN DER NEDERL. INDISCHE HOUTAANKAPMAATSCHAPPIJ DOOR PAUL SABEL De oplossing van een lastige puzzle TV/T EN kan zich (voorstellen, dat de Commissie uit ***? Obligatiehouders der Nederlandsch Indische Houtaankapmaatschappij, benoemd in de op 2 Juli j.l. gehouden vergadering van obligatiehouders dier maatschappij, evenals de Centrale Trust Compagnie, ?Welke de belangen van genoemde Obligatiehouders *ieeft te behartige», zich voor onoverkomelijke moei lijkheden geplaatst heeft gezien bij de uitwerking van een plan tot reorganisatie der vennootschap. intusschen moest al spoedig blijken, .dat van een «feitelijke reorganisatie niet veel kon komen, aangezien het kapitaal der vennootschap reeds lang verloren was, .zoodat deze van rechtswege in staat van liquidatie verkeerde. Het ging er nu om vast te stellen, op Welke wijze de liquidatie het meest in het belang van Obli gatiehouders en eventueel ook van Aandeelhouders .kon geschieden. Thans kwamen de moeilijkheden echter eerst recht ?duidelijk voor den dag. Immers is de Houtaankap bijna uitsluitend holding company en wel van j 2.500.000 aandeelen der Vereenigde Javasche Houthandel Maatschappijen (V. J. H. M., thans in den regel Javahout" genoemd) en / 4.000.000 aandeelen Vereenigde Indische Bosch ExpIoitatieMaatschappijen <(V.I.B.E.M.), die Waardeloos zijn. Bovendien bevinden zich in het bezit der Houtaankap / 60.000 5.5 pCt. Obligatiën ten laste der Javahout. Nu zou bij directe liquidatie de verkoop van het meeste Waardevolle van de bezittingen der Houtaankap, nml. de ?2.500.000 aandeelen Javahout, groote zorgen kunnen baren, .zoo niet op onoverkomelijke moeilijkheden stuiten. De Javahout toch heeft slechts twee aandeelhoud sters, nml. behalve de Houtaankap nog de Javasche Boschexploitaite Maatschappij (Javabosch), welke tegelijk met de Houtaankap van exploitatiemaat schappij holding company geworden is. Voor de over dracht van aandeelen Javahout zijn in hare statuten zeer bezwarende bepalingen opgenomen, die het bijna onmogelijk maken, de aandeelen aan iemand anders als aan de andere aandeelhoudster, de Java bosch, te verkoopen. Bovendien doet zich nog een andere moeilijkheid voor. Zooals bekend heeft de Javahout op 22 Jan. 1925 met het Nederlandsch-In dische Gouvernement een contract afgesloten, waarbij de regeering zich verbonden heeft aan de Javahout gedurende 20 jaren een minimum hoeveelheid hout te leveren tegen vergoeding van den zuiveren kost prijs, vermeerderd met een vaste retributie per M3. Verder deelt het Gouvernement voor 60 pCt. in de overwinst der Javahout, die resteert na uitkeering van 4.5 pCt. op het tegenwoordige aandeelenkapi taal (dus een gefixeerd bedrag van ?225.000, onafliankelijk van eventueele kapitaalswijzigingen), welk percentage stijgt tot 75 pCt. zoodra aandeelhouders ? 450.000 of 9 pCt. over het tegenwoordige kapitaal, hebben ontvangen. Nu is dit contract mede tot stand gekomen'op grond van de overweging, dat de Javahout slechts twee aandeelhoudsters had, Houtaankap en Javabosch, die uitsluitend als holding companies op traden, terwijl haar de eisch is gesteld, hare belangen te beperken tot de Javahout alleen. Wanneer nu de aan deelen Javahout, die zich in het bezit der Houtaankap bevinden, in handen van derden zouden overgaan {stel, dat daarvoor de goedkeuring van het Bestuur van Javahout Werd verkregen), was de mogelijkheid geenszins denkbeeldig, dat het contract tusschen Javahout en het Gouvernement geheel op losse schroeven zou komen te staan. Al heeft het contract met het Gourvernement voor de Javahout nog Wel niet zulke buitengewoon rijke vruchten gedragen, zco is toch zeer goed te be grijpen, dat het Bestuur der vennootschap niet gaarne zou zien, dat dit voortijdig werd beëindigd, nadat het «erst zooveel moeite hefft gekost dit contract tot stand te brengen. Ook buiten al deze bezwaren zou het oogenblik om thans tot verkoop der aandeelen Javahout over te gaan, zoo ongunstig mogelijk zijn gekozen, nu deze maatschappij juist een periode van groote moeilijk heden achter den rug heeft en het afgeloopen boekjaar, ondanks het inwerkingtreden van het contract met het Nederlandsch- Indische Gouvernement, een verlies van ruim ? 28.000 opleverde. Omtrent den gang van zaken in het boekjaar 1926 schreef de Directie van Javahout in September j.l.: De markt op Java be woog zich aanvankelijk op het gedurende 1925 be reikte lagere prijsniveau. Eerst tegen het midden van dit jaar viel een tendens naar betere prijszetting waar te nemen, welke evenwel ten opzichte van onzen ARHHEHSCHE HYPOTHEEKBANK PANDBRIEVEN BEURSKOERS DIRECTIE M? 5 J.VAiZlJST-M: J.F VERSTEEVEN vaststaanden betalingsprijs aan het Gouvernement nog te weinig marge laat. Onze omzet ontwikkelt zich bevredigend". Al zullen de fmanciëele resultaten dan ook wellicht beter zijn dan die van 1925. toch klinkt uit de aangehaalde zinsnede geenszins die toon van optimisme, welke voor den verkoop van aandeelen der vennootschap bevorderlijk zou zijn. Volledigheids halve zij hier ook ingelascht, wat aan bovenstaande mededeeling is toegevoegd: Óns streven naar meer deren export, welken wij van groot belang achten voor onze vennootschap, mocht wederom leiden tot een dwarsligger-contract met de ZuidAfrikaansche Unie. Hoewel de algemeene economische toestand in Europa en de onstabiele valuta der Latijnsche landen den export bemoeilijken, verwachten wij toch een geleidelijken uitgroei van onzen omzet in Europa; ook als gevolg van de medewerking, welke wij op het gebied der vormbepaling van den Dienst van het BoschWezen in Nederlandsch-Indiëondervinden". Uit deze laatste bewoordingen blijkt, dat het afsluiten van het contract inderdaad zooals trouwens ook moeilijk anders denkbaar ware geweest een aange name verhouding tusschen de vennootscap en de overheidsorganen in het leven heeft geroepen, hetgeen reeds een groote stap tot beterschap is, na de ver zuchtingen, die het Bestuur van Javahout voorheen in zijn jaarverslagen heeft moeten slaken. De regeling, Waartoe de Commissie uit Obligatie houders der Houtaankap, de Trustee en het Bestuur der Vennootschap thans zijn gekomen en die thans aan Obligatiehouders ter goedkeuring wordt aange boden, komt hierop neer, dat de bezittingen der ? Houtaankap alle aan den Trustee als vertegenwoor diger van Obligatiehouders worden overgedragen of in onderpand gegeven. Op deze wijze wordt als het ware het geheele bezit van de Houtaankap tijdelijk afge staan aan de Obligatiehouders en blijft het geheele kapitaalsbezit, dat aanwezig is, voor de Obligatie houders bewaard. Het feit, dat geen andere crediteuren aanwezig zijn en ook niet kunnen ontstaan, maakt, dat dit vermogen zonder stoornissen ten bate van de Obligatiehouders kan worden beheerd. De liquidatie der vennootschap zal dan op langen termijn plaats hebben, gedurende welken tijd de trustee dei Obli gatiehouders het geheele aanwezige kapitaal voor de Obligatiehouders beheert in overleg met een commissie van liquidatie. Blijkt dit beheer gunstige resultaten te hebben met het gevolg, dat de kans op geregelde rentebetaling weer blijkt te bestaan, dan wordt dit beheer automatisch voortgezet, totdat de obligatie schuld zal zijn afgelost. Treedt dit gevolg niet in of wordt een aannemelijk bod op de bezittingen gedaan, dan kan krachtens besl'uiten van obligatiehouders en aandeelhouders tot realisatie worden overgegaan. Door deze oplossing wordt de thans bestaande toe stand in hoofdzaak bestendigd en kan de verdere ontwikkeling van het nieuwe bedrijf der Javahout rustig worden afgewacht. De positie van obligatie houders ondergaat echter een versterking, doordat de activa deels in eigendom aan hen worden overgedragen deels in pand worden gegeven. Krachtens de bepalingen van het Liquidatieregle ment" Wordt het geheele bezit der Houtaankap aan aandeelen in de Javahout en de V.I.B.E.M. en aan Obligatiën Javahout gesteld onder beheer van de Centrale Trust Cie als trustee der obligatieleeningen en strekt dit aan de gezamenlijke obligatiehouders als onderpand voor de richtige betalingen hunner vorde ringen. Het aldus onder den trustee berustend onder pand wordt voorloopig niet gerealiseerd, doch blijft gedurende de eerstvolgende vijf jaren onder beheer van de Centrale Trust Cie, behoudens het recht van laatstgenoemde om genoemde Obligatiën, zoodra de gelegenheid zich daartoe voordoet, te verkoopen. De thans nog onder den trustee berustende effecten en gelden Worden, evenals alle nog aanwezige kasmid delen en debiteuren, aan den trustee ten behoeve van obligatiehouders in eigendom overgedragen, met uit zondering van een bedrag van ?10.000, waaruit de nog bestaande verplichtingen en de liquidatiekosten moeten worden voldaan. De achterstallige renten op de obligatieleeningen worden tot het halfjaar, waarin de Houtaankap weder dividend ontvangt op hare aandeelen Javahout op een afzonderlijke rekening pro memorie geboekt. De trustee zal een kapitaals- en een renterekening onder houden. De op de kapitaalsrekening geboekte gelden zijn bestemd tot vermindering van de obligatieschuld (? 3.813.000) en de pro memorie geboekte rente (per uit. 1925 ?620.000). Indien de positie der kapitaalsrekening een af lossing van Obligatiën toelaat, zal van het beschikbare bedrag voor elke leening in verhouding tot het van elke leening uitstaande bedrag een som tot inkoop van Obligatiën beschikbaar worden gesteld. Vervolgens wordt een inschrijving'voor Obligatiehouders open gesteld, waarbij kan worden opgegeven, tot welken prijs dezen hun stukken incl. alle achterstallige rente van de hand willen doen. Ook kan worden besloten tot aflossing door middel van uitloting a pari, ver meerderd met achterstallige rente en loopende rente. TENTOONSTELLING VAN lederen werkdag geopend van 10?3 uur Naar aanleiding van de groote belangstelling voor de schilderijen v$n Johan Braakensiek wordt de tentoonstelling tot 10 Januari a.s. verlengd. FRANS BÜFFA ENZONEN, Kalverstraat 39 Amsterdam. In dat geval zal de aflossing zooveel mogelijk aldus geschieden, dat tegen 10 obl. der 4 pCt. leening zullen worden afgelost 17 obl. oer 5 pCt. leening en 12 obl. der 6 pCt. leening. Hierbij zijn de uitstaande bedragen der obligatieleeningen naar boven toe afgerond, het geen het meest in het voordeel der 4 pCt. obl. is. De renterekening dient tot betaling van de trust- en liquidatiekosten, nadat bovengenoemde ? 10.000 zijn verbruikt, en zoo mogelijk voor betaling van rente op de obligatieleeningen. Met deze rentcbetaling wordt weder een aanvang gemaakt, zoodra de dividend betaling op aand. Javahout wordt hervat. Indien de rente niet ten volle kan worden betaald, zal het beschikbare bedrag pondspondsgewijze worden verdeeld, terwijl van verhooging van het achterstallig dividend geen sprake meer zal zijn, zoodat de obligatiën feitelijk inkomst-obligatiën worden. Inderdaad is het de verschillende instanties, die hebben medegewerkt tot het vinden van een oplossing voor de werkelijk lastige puzzle, Welke de liquidatie der Houtaankap vormt, gelukt met een zoowel voor Obligatie- als Aandeelhouders aannemelijk voorstel te komen, dat in de eerste plaats natuurlijk Obligatie houders, maar toch ook eventueel Aandeelhouders de gelegenheid biedt de grootst mogelijke profijten uit de liquidatie te bekomen. Natuurlijk dienen de belanghebbenden vooral een groote mate van geduld te bezitten, want het is best mogelijk, dat Obligatie houders langer dan de thans voorgestelde vijf jaren zullen moeten wachten, alvorens zij de volle rente op hun stukken kunnen toucheeren. Immers is daarvoor een bedrag van ? 193.340 benoodigd, waartoe de Houtaankap 8 pCt. op hare aandeelen Javahout zou moeten ontvangen. Bij den tegenwoordigen koersstand der Obligatiën Houtaankap komt men tot een waardebepaling van circa 60 pCt. voor aandeelen Javahout, waneeer de overige activa der Houtaankoop als volwaardig zijn te beschouwen. Dit is Wellicht nog niet zulk een slechte taxatie voor aandeelen, waarvan het geens zins vaststaat, dat zij binnen korten tijd Weder dividend zullen geven. Het is echter verre van denk beeldig dat een hoogere Waarde aan aand. Java hout en daarmede dus ook aan de Obligatiën der Houtaankap in den loop der jaren kan worden toegekend.