18 DE GROENE AMSTERDAMMER VAN 21 MEI 1927 No. 2607 Consolidatie S~\ VER het algemeen is het hebben ^?^ van schulden op korten termijn root eene regeering een verschijnsel dat tot den aard van haar huishouding behoort. Bijna geen land is aan te wijzen waarvan de schatkist niet bij tijd en wijle een beroep doet op de geldmarkt; meestal zelfs staan niet alleen tijdelijk, doch permanent meer of minder belangrijke bedragen kortloopend papier te haren laste uit. Deze financieringspolitiek van de regeerin gen wordt door vele instituten, die gelden op korten termijn hebben uit te zetten, op hoogen prijs gesteld. Het schatkistpapier toch is als eerste-klas liquide belegging zeer gezocht. Tot een schier onoverkomelijk be zwaar ontpoppen zich deze vlottende schulden echter, wanneer de aflossings termijn van de schuld of een deel daar van nadert, terwijl de kans groot is dat de geldmarkt niet geneigd zal zijn om de schatkist daartoe de middelen te verschaffen, welke deze zelf niet beeifc, en evenmin het publiek bereid is in te schrijven op een langloopende leening. In deze omstandigheid nu hebben in de laatste jaren verschillende naties zich bevonden; op het huidige tijd stip hebben nagenoeg allen een weg ge vonden om tot oplossing van het pro bleem te geraken. Het ligt voor de hand dat de vlotten de schuld tot een om oplossing vragend probleem wordt o.m. indien de kapi taalbezitters het vertrouwen in de munteenheid hebben verloren. In landen met gedeprecieerde valuta nu, is meestal het uitstaande bedrag aan vlottende schuld zeer omvangrijk. Begrijpelijk; in nagenoeg alle recente gevallen van dien aard toch waren groöte staatsuitgaven de oorzaak der depreciatie. Alvorens een beroep op de circulatiebank te doen had de regeering natuurlijk zooveel mogelijk de vrije markt gedraineerd. Verkeert een regeering in de bovengeschetste positie, dan staan voor haar twee alternatieven open: a) de ver vallende schulden te delgen door nieuwe middelen op te nemen bij den Mammon, die gelden kan uitleenen zonder deze zelf te bezitten, de circu latiebank. Zijn de regeerders echter ernstig van plan een monetaire reorganisatie te voltooien, dan zullen zij zelden tot dezen maatregel overgaan. Het middel toch is erger dan, of zeker minstens even erg als de kwaal. Het tweede middel om uit het lastig parket van schuldenaar op zwart zaad te geraken is een maatregel die ook slechts de staat, in tegenstelling tot den particulieren debiteur, te baat kan nemen: b) gedwongen consolidatie. Dat men ook hiertoe slechts bij dringende noodzakelijkheid overgaat, spreekt vanzelf. Wij zullen ons beperken tot een drietal gevallen, welke elk een ander type van probleemoplossing te zien geven. Deze voorbeelden zijn tevens de meest bekende: België, Italiëen Frankrijk. De meest voor de hand liggende op lossing koos Italië. Dit land paste de methode van de brute machtsuit oefening toe: de vervaldag werd als niet overeengekomen beschouwd, de looptijd van het schatkistpapier werd gedwongen verlengd door inwisseling in obligatiën eener 5 pCt. consolidatieleening. In Belgiëvindt men eveneens de gedwongen consolidatie, doch op meer elegante wijze ingekleed. Hier werden niet kortloopende schulden bij decreet in langloopende gemetamorphoseerd, doch de houders van schatGEWERKSCHAFT CARL-ALEXANDER gevestigd te BAESWEILER (bij Aken). UITGIFTE van ?10.000.000.- 6 '/2 /0 verzekerde Obligatiën luidende aan toonder, groot ? 1000.?elk, waarvan reeds in het buitenland geplaatst ? 3,125,000. , onder hoofdelijke mede-aansprakelijkheid van de SOCIÉTÉDES ACIÉR1ES DE LONGWY gevestigd te Mont-Saint-Martin (Meurthe-et-Moselle) en de ROECHLING'SCHE EISEN- UND STAHLWERKE A.G. gevestigd te Voelklingen (Saargebied) De ondergeteekenden berichten, dat de inschrijving op / 6,875,000.?obl'gatiën van bovengenoemde uitgifte zal zijn opengesteld: te AMSTERDAM ten kantore van de NEDERLANDSCHE HANDEL-MAATSCHAPPIJ, Heeren MENDELSSOHN & Co. AMSTERDAM, BANQUE DE PARIS ET DES PAYS-BAS, Heeren PIERSON & Co., PROEHL & GUTMANN; te ROTTERDAM ten kantore van de NEDERLANDSCHE HANDEL-MAATSCHAPPIJ; te 's-GRAVENHAGE ten kantore van de NEDERLANDSCHE HANDEL-MAATSCHAPPIJ, Heeren DE BAS & Co. op DINSDAG 24 MEI 1927 van des voormiddags 9 tot des namiddags 4 uur tot den koers van 97 ;j pCt., vermeerderd met rente van 15 Mei tot den dag van betaling. Prospectussen en inschrijvingsbiljetten zijn bij de kantoren van inschrijving verkrijgbaar. NEDERLANDSCHE HANDEL-MAATSCHAPPIJ. MENDELSSOHN & Co. AMSTERDAM. BANQUE DE PARIS ET DES PAYS-BAS. PIERSON & Co. PROEHL & GUTMANN. AMSTERDAM, 17 Mei 1927. kistpapier waren verplicht dit om te zetten in preferente aandeelen der Mij. der Belgische Nationale Spoorwegen. In Frankrijk tenslotte heeft men van opschorting der betaling niets willen weten. Evenmin werd het ande re hierboven aangegeven alternatief gekozen. Toch hoopt dit land binnen zeer korten tijd ontslagen te zijn van den drukkenden last van een groot deel der omvangrijke vlottende schuld. Dat men daar heeft kunnen denken aan een andere oplossing, dankt men aan het feit dat sinds eeriigen tijd de toe stand minder problemat isch is geworden. Sedert eenige maanden is aldaar met de aanvankelijke rijzing en daarop gevolgde schier volkomen stabiliteit van het ruilmiddel, de vrees voor biriiierilandsclie belegging aanzienlijk verminderd. Dat Frankrijk niet reeds eerder tot regeling van zijn vlottende schulden overging en daarmede heeft gewacht totdat het oogenblik thans gunstig is om zich van dezen last op volkomen regelmatige wijzs zonder kunst- en vliegwerk te ontheffen, is in hoofd zaak het gevolg van psychologische factoren. De telkenmale aan het be wind zijnde Fransche regeering, thans die vari Poincaré, heeft steeds angst vallig gezorgd het te doen voorkomen alsof niet de minste reden aanwezig was om tot het nemen van bijzondere stappen ter saneering der financiën over te gaan. ilen heeft de normali seering van binnen uit willen doen groeien zonder uitmiddelpuntige steunacties. Men hoopt de valuta eens te stabiliseeren - - op het huidige of een hooger peil zonder buiteiilandschen steun. Men wil de kwestie van de vlottende schuld tot oplossing bren gen zonder de kapitaalbezitters tot iets te dwingen. In Februari j.l. waren de inschrij vingen op 15-jarige 7 pCt. schatkistbons, ondanks het ontbreken van een valutakoersgarantie, zoo groot, dat bij toewijzing reductie moest plaats vinden. Tempora mutantur ! Tenslotte werd voor enkele weken de vrijwillige inschrijving op een 6 pCt. eonsolidatie-leening openge steld, waarbij slechts met name aan gewezen papier, ten laste van de schat kist uitstaande, voor de storting op inschrijvingen in betaling wordt aan genomen. Wederom is hiermede een schrede afgelegd op den weg die de \Vesteuropeesche landen moet voeren tot de saneering van het l'inaricieele leven. C. K.