OE GROENE AMSTERDAMMER VAN 24 SEPTEMBER 192? 15 m «ar r De reorganisatie van de Chicago, Milwaukee en St. Paul Ry door PAUL SABEL Een maatschappij, die na reorganisatie weder een goede toekomst tegemoet kan gaan. T is nu eenmaal het lot van vele ondernemingen, dat zij maar niet direct op stevige financiëele basis kunnen worden gebracht en eerst ,fele wederwaardigheden moeten ondervinden, al' -Vorens zij van geldelijke zorgen bevrijd zijn. E«tt uitgestrekt land als de Vereenigde Staten, dat , nog niet een overmatig groote bevolking moet voeden en onderhouden, biedt nog steeds aan ondernemingen, die door bijzondere oorzaken in tinder gunstige financiëele omstandigheden zijn gekomen, gelegenheid na een financiëele operatie te hebben ondergaan een nieuw tijdperk van bloei tegemoet te gaan. * * * Naar onze meening verkeert de Chicago, Mil waukee en St. Paul Railway in een zoodanig geval. Deze maatschappij, die tot de graansporen van de noordelijke staten der Unie behoort, dagteekent reeds van 1863, toen zij als Milwaukee & St. Paul .tferd opgericht. Den tegenwoordigen naam nam zij aan in 1874, waarna zij een bloeiperiode van ? ruim 40 jaren genoot. Zij breidde zich geleidelijk tut tot een der grootste spoorwegsystemen der '"Vereenigde Stat-en met een railsnet van ruim 16.400 mijlen, verdeeld over de staten Wisconsin, (Illinois, lowa, Minnesota, Noord-Dakota, ZuidDakota, Missouri, Michigan, Montana, Idaho en ?'i 'Washington. Groote gedeelten van het spoorwegnet ^jn geëlectrificeerd o. a. dat ten Noorden van de Bitter Root Mountains in Montana en dat tusschen ' ;Tacoma ea Othello in Washington. Het verbindt tbelangrijke steden als Chicago, Milwaukee, Kansas <3ity, Omaha, St. Paul, Duluth enz. en strekt zich wit tot aan de Missouri. " Zij heeft hare misère te wijten aan de ongunstige "{toestanden van het landbouwbedrijf in het Noord'Westen der Vereenigde Staten waardoor ook sommige onzer in het buitenland werkende hypotheekbanken in minder goeden doen zijn ge, komen r en aan de opening van het Panamakanaal, waardoor een groot deel van het vervoer, 'van het Oosten naar het Westen der Vereenigde 'Staten, dat voorheen over hare lijnen ging, thans «ver-zee wordt geleid. Hierbij kwamen nog de i hooge exploitatiekosten en zware belastingen, waaraan de spoorwegmaatschappijen onderworpen 1 waren en die geen compensatie vonden in een daaraan geëvenredigde verhooging der spoorweg' tarieven. Voorts ondervond ook deze spoorweg maatschappij de concurrentie van het toenemend autoverkeer, waaronder voornamelijk het passa-' giersvervoer te lijden had. Binnen eenige jaren daalden de inkomsten uit het reizigersvervoer dan óók van circa $ 31 millioen tot nog geen $ 20 millioen. De ongunstige gevolgen van een en ander kwa men eerst duidelijk aan het licht, toen de maat schappij het beheer over haar lijnen in 1920 van de Bondsregeering, die zich daarmede tijdens de oorlogsjaren had belast, terug ontving. Het begon er dreigend voor de maatschappij uit * ^e zien, toen een leening van $ 48 millioen 4 pCt. obligatiën, die in 1910 in Frankrijk waren geplaatst, maar sedert weder grootendeels door Amerika terug "Waren gekocht, op l Juni 1925 moest worden af gelost. De maatschappij, die aan het Amerikaan- eche Gouvernement reeds $ 55 millioen verschul digd was, kon hierbij dus niet meer om steun aan? kloppen. Dientengevolge werd besloten om de aanstelling Van gerechtelijke bewindvoerders te verzoeken, die ?op 18 Maart 1925 werden benoemd, terwijl onder leiding van de New Yorksche firma Kuhn Loeb & JOS. HARTOG Hoofdsteeg 17 Nobelstraat 28 Rotterdam Utrecht. AUe Potobenoodigdheden. Nog enkele prima gelegenheidstowtellen. Ook genegen te ruilen (alleen goede oettellen). Co. en de National City Company een commissie van belanghebbenden uit obligatiehouders en aandeelhouders werd benoemd, die haar mede werking aan de reorganisatie zou verleenen. *^ Reeds na drie maanden kwam deze commissie met een reorganisatieplan, dat neerkwam op ver mindering der vaste lasten, fundeering van de schulden op korten termijn en aflossing van de 6 pCt. schuld aan het Amerikaansche Gouverne ment, waarvoor 5 pCt. General Mortgage Bonds en 6 pCt. Refunding Bonds in onderpand waren gegeven. Ten einde aan de noodige middelen te komen wordt van aandeelhouders een storting gevraagd en wel ten bedrage van 32 pCt. van de houders der gewone en van 28 pCt. van die der preferente aandeelen. Hiervoor zullen aandeelhouders respec tievelijk 28 pCt. en 24 pCt. in 50-jarige 5 pCt. General Mortgage Bonds, die in 1975 moeten zijn afgelost, ontvangen. Aandeelhouders geven dus 4 pCt. a fonds perdu. Voorts zullen eenige oude obligatieleeningen verwisseld worden tegen nieuwe waarden en wel voor 20 pCt. in 50-jarige 5 pCt. General Mortgage Bonds per 1975 en voor 80 pCt. in Adjustment Bonds per 2000. Na doorvoering van een en ander zal de totale kapitalisatie bestaan uit $ 706.363.220 tegen thans $ 700.664.396, ter wijl de vaste lasten zullen verminderen van $ 21.726.793 tot $13.776.353, zoodat een jaarlijksche besparing van S 8 millioen wordt ver kregen.,, * * * Ondanks eenige oppositie, die van sommige zij den tegen het voorgestelde reorganisatieplan is ontstaan, heeft de rechterlijke macht toch haar goedkeuring daaraan geschonken, zoodat thans nog alleen het wachten is op de toestemming van de Interstate Commerce Commission, die nog in den loop van dit jaar wordt tegemoet gezien. Alsdan zal de storting op de gewone en pref. aandeelen plaats vinden en zullen circa $ 231 millioen oude obligaties worden verwisseld in ruim J106 millioen 5 pCt. General Mortgage Bonds en ruim 8 184 millioen Adjustment Mortgage Bonds. Deze laatste worden gerechtigd tot een rente van 5 pCt., die echter eerst na 1930 cumulatief is. Tot dien tijd behoeft de maatschappij daarop dus slechts uit te keeren, voor zoover hare inkomsten uit de exploi tatie zulks toelaten. Alle nieuwe Bonds beginnen echter reeds van l Februari 1925 af rente te dragen. Men heeft berekend, dat op grond van de bekende exploitatie-resultaten aldus voor 1925 circa | pCt. en over 1926 f pCt. op de Adjustment Bonds ver wacht mag worden. Volgens de bepalingen der reorganisatie mag niet meer dan twee derde van het netto-overschot voor kapitaalsuitgaven worden besteed, totdat dit overschot $ 7.500.000 beloopt. Voor het jaar 1931, wanneer de 5 pCt. rente cumulatief wordt, is door de technische adviseurs der reorganisatie berekend, dat de ontvangsten alsdan na reserveering van 8 5 millioen voor kapitaalsuitgaven een saldo van 5.61 pCt. voor de Adjustment Bonds zouden over laten, zoodat de volle rente op deze Bonds dus gemakkelijk betaald zou kunnen worden. Voor 1925 en 1926 zijn de ramingen der deskundigen vrij goed door de feiten bevestigd, maar voor dit jaar was dit tot dusverre niet het geval, daar de ont vangsten van het eerste halfjaar eenige millioenen dollars bij die van de eerste helft van 1926 ten achter zijn gebleven. Intusschen bewogen die van Augustus j.l. zich weder op het peil van dezelfde maand van het vorige jaar en men verwacht voor de nog resteerende maanden een verbetering daar de berichten uit de landbouwstreken den laatsten tijd gunstiger luiden Aldus bestaat kans, dat de uitkomsten over 1927 toch nog vrij bevredigend kunnen worden. Het spreekt van zelf, dat de stand der oogsten hierbij van overwegenden invloed is. De nieuwe gewone en preferente aandeelen, die in ruil voor de oude bij storting zullen worden uit gereikt, hebben voorloopig natuurlijk nog weinig kans op dividend, maar het is niet onmogelijk, dat ook deze in latere jaren er te dien opzichte veel beter komen voor te staan. Voorshands zijn deze waar den echter' als speculatiepapieren te beschouwen. VAM HELLES ? TABAK* IS rSWEM-ITEIT Beurs-spiegel 22 September T~\E laatste Koninklijke boodschap kan voor den ^"^ toeschouwer in het financieel economisch spectakel der laatste maanden weinig teleurstellends brengen. Integendeel, er konden enkele overigens reeds bekende gunstige wendingen gememoreerd worden. In onze handelspolitiek zullen de gulden beginselen van het vrije verkeer gehandhaafd worden, terwijl opgemerkt werd, dat onze prin cipes in dezen gedeeld werden door de economische conferentie te Genève. Desondanks meenen enkele Zuidelijke bladen in de Troonrede indicaties te vinden, dat een actieve" handelspolitiek in het vooruitzicht wordt gesteld. In de eerste plaats zij opgemerkt, dat hier de wensch kennelijk optreed als vader der gedachte, want van eenige dergelijke indicatie was in deze rede geen sprake. Ook wordt actieve" handelspolitiek met het Zuiden ver eenzelvigd, terwijl toch ook vooral in het Noorden zeer belangrijke industriën kunnen meenen met tarieven gebaat te zijn. Ook de mülioenennota kan bevrediging schenken In de eerste plaats, omdat de eindafrekening over 1925 geen tegenvallers bracht, doch een extra surplus deed zien, dat het totaal deed uitkomen op 44 millioen. Voor 1926 verwacht de minister een nog gunsti ger resultaat en wel een batig slot van 56 millioen, terwijl voor 1927 een dergelijke meevaller tegemoet zou kunnen gezien worden. Het is duidelijk, dat de toezegging van een verlaging der inkomstenbelasting met 20 pCt. door deze cijfers aan beteekenis wint. De beurs vertoont hier in tegenstelling met de verschillende zusterinstellingen gewoonlijk een laconieke mentaliteit. Er zijn verschillende indi caties en factoren betreffende de economische situatie, welke zij steeds met een geroutineerd dédain verwaarloosd. Hiertoe behooren o.a. de handels- en betalingsbalans, do geldmarkt en zoo ook de troonrede en millioenennota. welke zooals ook dezen keer op den gang van zaken aan het Damr-ak al heel weinig invloed uitoefenen. De features van de laatste dagen zijn de vaste houding van Koninklijke (Woensdag werd tot 352 genoteerd), van Kunstzijdewaarden en van de industrieelen, in het bijzonder Jurgens en Z weedsche lucifers. Tabakken kwamen op lager niveau onder invloed der. op de laatste inschrijving, verkregen resultaten, hoewel voordien feitelijk niemand gunstiger verwachtingen koesterde. De emissiemarkt werd de laatste week over stroomd met nieuwe objecten. Kr zijn echter teeke nen, die er op wijzen, dat de markt in hooge mate vermoeid is. De volle toewijzing Hamburgische Baukasse, de niet geheele plaatsing van 6 pCt. Columbia, en het feit dat 4''2 pCt. Gemeentecrediet ,,geheel geplaatst" werd, geven zulks te denken. De minister rekent er misschien speciaal in dit verband op, dat de conversieleening der 6 pCt. 1923 B, eventueel geheel door rijksinstellingen zal worden genomen. AD INTERIM DIT Greatest Artists MERK Finest Recording IS EEN WAARBORG VOOR ONOVERTROFFEN REPRODUCTIE EN ONGEËVENAARDE AFWERKING. N.V. DUTCH GRAMOPHONE COMPANY. AMSTERD. VEERKADE 23A DEN HAAO Int. Muziek tentoonstelling Genève 1927 Hoogste onderscheiding.