DE GROENE AMSTERDAMMER VAN 12 OCTOBER 1929 No. 2732 INCASSO-BANK N.v Volflcttort K*piU*l 130.000400.- Rttcrv* f 5.400.000.» Heerengracht 531?537 ADVIEZEN VOOR BELEGGING INLICHTINGEN OMTRENT FONDSEN Effecten-af d* voor particulieren (INGANG* SAFE-DEPOSIT) GRONINGEN Reserves. . ... f 3.620.000.Hypotheken ruim . . . 57.OOO.OOO. Pandbrieven ... 55.0OO.OOO.VERKRIJGBAAR brieven a i beperkt bedrag Pand KBAAR BESCH GELDEN BILLIJKE VOORWAARDEN HYPOTHEEK H.V. DE HAARLEMSCHE HYPOTHEEKBANK Leden der Directie: XSSTg?*' Mr. A. S. MI ED EM A, P. H. CRAA.NDIJK en A. E. TH1ÈRRY DE BYE DOLLEMAN M .,' , f ,<? nn, (?;* PandbrieYcn f 55.890.300 Hypotheken f 36.001.642.- Re.erre. . . f U005.087. '41 en 5 pCt.'PANDBRIEVEN tegen LAATSTEN AMSTERD. BEURSKOERS i N. l Dtmttscli HyplIeetlaDt UTRECHT Pandbrieven pLm* f 50*000*000* '"'?',- ' De Bank stelt beschikbaar t 5 % PANDBRIEVEN 100} % 4i % PANDBRIEVEN 98 % in stukken van f 1000.?, f 500.?en f 100. De Directie i Mr. A. J. S. VAN LIER Mr. P. R. HOORWEG mmm Gunstige polisvoorwaarden f\T7 KI LJ P" j\A Zeer billijke premiën* Nederlandsche Handel-Maatschappij, N. v. AMSTERDAM. AGENTSCHAPPEN te ROTTERDAM en VGRAVENHAGB Vestigingen in Nederlandsch-Indiê, Straits-Settlements, ? Britsch-Ifldië, China, Japan en Arabi ALLE BANKZAKEN SAFE-DEPOSIT. KOFFERKLUIS. STANDAARD HYPO THEEKBANK te ROTTERDAM Directiet Mr. H. H. C. CASTBNDIJK «n L MOSSELMAN . De Bank geeft onder controle van het Algem. Administratie- en Teottkantoor 5en 4l%Pandbr,tegen beorikoeri uit. N. V. Rotterd. Hypotheekbank voor Nederland Opgericht in 1864 Maatschappelijk Kapitaal f 10.000.000, waarvan geplaatst f 6.000.000 Veritrekt geld op eerste hypotheek. Voor inlichtingen wende men zich tot het kantoor der Bank, Ged. Bierhaven 25 te R'dam of tot hare Agenten. De Directie t V!r.;rh. Reepmaker, Mr. N. P. G. v. Wflk, Mr. B. van Rossem. * .,_. ?Abonneert U op ,VDc Vrouw .?en h a a r H u i s" Prijs per Jaar f 10 Franco p.p. f 10.75 Proefnr. op aanvraag l Mei begon de 24e jaargang Uitoave Van Holkema 6 Warendorf s Uitg. Mij. A'dam De HolL Voorschotbank HAARLEM» KRUISWEG 70, De Bank verstrekt gelden tot elk bedrag met een minimum van f 1000.?op zake lijk onderpand en onder borgtocht, met ia pandgeving eener polls van levensver zekering van gelijk bedrag, en verkoopt 5 % schuldbrieven in stukken van f 1000.?. 500.- en f 100.- tegen Beurskoers. N.V.ZUIDER HYPOTHEEKBANK 5 % Pandbrieven 4| % Pandbrieven a 98 % Directie: Mr.AUG. L. HEIJBROEK Mr. K. A. NEDERLOF DEM5TBRDAN5CKE Als Gij een levensverzekering sluit wenscht gij zekerheid en nog eens zekerheid. Welnu! die biedt U DE AMSTERDAMSCHE in volle mate. Premiereserve F 34.000.000.?berekend naar zeer soliede grondslagen en gedekt door zeer soliede geldbeleggingen. Extra waarborgen F 3.650.000. Wend U dus tot de AMSTERDAMSCHE Amsterdam, N. Spiegelstraat 17. At.n.tert U op QNZE AARDE Rijk geïllustreerd maandblad Prys per jaargang f 10, fr, p,p. f 10.75, Zeepost f 12, BuitenL 113,50 Proef No. gratis, Uitg. van v. Holkema & Warendorf 's U.-M., Amsterdam No. 2732 DE GROENE AMSTERDAMMER VAN 12 OCTOBER 1929 GALERIJ VAN MODERNE KUNST W. H. HOFSTEE DEELMAN Vondelstraat 10 Amsterdam Werken van A. J. G. COLNOT DRIE CLAIMS door C. A. Klaasse What 's i u u claim? DE beurs. is dezer dagen verblijd met de aan kondiging van een tweetal claim-emissies. En daarmee wordt het claimvraagstuk weer eens op het tapijt gebracht De meeningen daarover loopen nog steeds sterk uiteen! Vraag den ras-zuiveren beursman naar zijn meening over den koersstand van Philipsaandeelen in verhouding tot het dividend; tien te gen n dat hij u zal antwoorden: ja maar een fonds dat elk jaar een groote claim .,geeft" en dit jaar zelfs twee, mag men niet booordceltm naar het dividend alleen. De claimopbrengsten van zulk een aandeel stellen de dividendinkomsten ver in de schaduw. Déverstokte claim-aanbidders redeneeren in het kort als volgt: aandeel minus claim is aandeel, en die simpele aftreksom moet wel tot de conclusie voeren dat 4e claim zuivere winst is. Zooals de boom na het plukken van de vrucht een boom blijft, blijft ook het aandeel na het,,plukken" van de claim onbeschadigd. Voegt men daarbij dat de olaim belichaamd is in een dividendbewijs dan is ook naar uiterlijke omstandigheden de versmel ting van de begrippen claim en dividend verklaard. tt>' meer wanneer de emissies met een zekere regel matigheid terugkeeren. '* Kifc-nii dégedachtengang va.u hen. die de 'claim.-*., knipperij als weinig meer dan boerenbedrog be schouwen: het feit dat de maatschappij nieuwe «.andeelen aanbieilt beneden clt» waarde doet het geheele aandeelenkapitaal in waarde dalen. Het plaatsen van aandeelen tegen ,,uitverkoopsprijs" deprecieert ook de reeds uitstaande aan deelen, en als compensatie daarvoor krijgt de aandeelhouder zijn claim. Met het verkoopen van de claim incasseert niet de aandeelhouder behaalde winst, maar maakt hij een deel van zijn bezit te gelde. Nietl een vrucht maar een tak van den boom is volgens fteze opvatting de claim. Om duidelijker te zijn: voor den aandeelhou der maakt het geen verschil of hij van elke tien aandeelen er een verkoopt dan wel of hij van alle tien aandeelen een claim kan te gelde maken. Dat hij in het laatste geval een aandeel meer overhoudt is slechts gezichtsbedrog! Welke waarheid kunnen wij nu destilleeren uit de botsing van deze beide opvattingen? Laten wij oens een paar voorbeelden onder het glas nemen. Op het oogenblik worden op de beurs de claims van aandeelen Philips en Aniem verhandeld. En daar naast nemen wij dan claims Koninklijke, die in de laatste jar.en wel niet meer zoo vaak geziene gasten op het Damrak zijn als vroeger, maar die wij toch binnen korten tijd wel'weer eens zullen kunnen begroeten. Om te beginnen met de Koninklijke; zij heeft tot op zekere hoogte op dit gebied traditie geschapen. En wel deze traditie: dat tot uitgifte van nieuwe aandeelen met claim alleen dan werd overgegaan wanneer werd aangenomen dat de winst voldoende was om het in de laatste jaren uitgekeerde divi dend ook over het vergroote kapitaal te hand haven. Had de Koninklijke nieuwe middelen noodig maar was zij niet zeker van de dividcnd-handhaving, dan verschafte zij zich het geld via een der bevriende maatschappijen. De obligatieleningen van de Bataafsche Petroleum-Maatschappij, van VAM HELLES TABAK de Shell-Unioix Oil zijn van dio politiek een uitvloei. sol. Welnu, verdedigt zich de beursman, het somme tje, waarom ik dooi- de anti-claim-school werd uitgelachen, i» dus tuch zoo gek uiut.^VVauneei- na de ulaim-cmissiu het dividend gehandhaafd blijft houdt ook het aandeel dezelfde waarde. En mag men dus met recht volhouden dat aandeel minus claim weer aandeel is, en de claim zuivere winst die den aandeelhouder in de schoot geworpen wordt. Een rekensommetje Inderdaad is voor die stelling veel te zeggen. In elk geval is er weinig tegen, want de gemaakte fout is hoogstens een theoretische. Door de claim bij het inkomen op te tellen en op te eten teert de aandeelhouder niet in op zijn vermogen. In theorie blijft het natuurlijk onjuist de opbrengst van een voorkeursrecht op nieuwe aandeelen tegen een prijs lager dan de reëele waarde, over n kam te scheren met de door de maatschappij uitgekeerde bedrijfswinst. De uitgifte met claim is een toe zegging van de vennootschap om in de toekomst de meerdere winst die gemaakt wordt boven de tot . nu toe uitgekeerde ook te gaan uitdeelen. En de claim is dan de kapitaliseering van die verhoogde winstkansen; de verkochte claim is gerealiseerde vermogensaanwas, in wezen verschillend van telkenjare weerkeerend inkomen. Maar in elk geval is het een (tanicaa die men te gelde maakt. Ondanks alle claims blijft het vermogen op peil. En hoe is het nu met Philips. Ook daar kan men in het prospectus de mededeeling aantreffen, dat de Directie vertrouwt dat de winst in staat zal stellen om over het (dit jaar tweemaal) vergroote kapitaal dezelfde uitkeering te doen als verleden jaar over het oude kapitaal. C!een verschil dus met de Koninklijke. Maar wanneer men iets verder kijkt dan ontdekt men toch een heel be langrijk verschil. De koers der Philips-aandeelen is van dien aard, dat in het dividend van 21 pCt. slechts een rendement van 2.5 pCt. wordt gevon den. De hooge koerswaardeering wordt (en. terecht) gemotiveerd uit het feit dat de winst veel groot er is dan het uitgekeerde dividend. In de koers is dus .. ^verdisconteerd" .de,-omstandigheid, dat er ejen groot e' winstres*e'rv« bestaat, die ta xijne.r, tijd aan de aandeelhouders ten goede zal komen. En nu komen de claimemissies. Wanneer men nu die claim ook als inkomen gaat meetellen, omdat zij immers practisch een uitkeering is van een deel van de ..overwinst", dan telt men die overwinst tweemaal. Eenmaal in de waardeering der aandeelen (die men na het knippen van de claim ongewijzigd laat) en een tweede maal in de opbrengst van de claim. Een andere som! De aandeelen Koninklijke staan op 5.5 pCt.basis, voor eenige maanden stonden zij nog op O pCt.-basis. De kansen op grooter winst dan de uitgekeerde telde men dus in den prijs van het fonds bijna niet mee. Bleek nu uit een claimemissie dat toch die kans aanwezig was, en zelfs in werke lijke uitkeering zal worden omgezet, dan was het volmaakt logisch om de aandeelkoers te vernoegen met de claim waardeen na het knippen de koers weer tot het vroegere niveau terug te brengen. In zulk een geval maakt telkens de aankondiging van een uitgifte attent op het bestaan van een meerwaarde Bij de Philips-aandeelen daarentegen is het publiek al lang op die meerwaarde vooruitgeloopen. En dat is bij een zoo belangrijk verschil tusschen gemaakte en uitgekeerde winst ook heel begrijpelijk. Maar dat neemt niet weg, dat men diezelfde surpluswaarde niet telkens als een uitgifte er openlijk de aandacht op Vestigt, nog eens bij den koers moet optellen, alsof men nog nooit aan de mogelijkheid van overwinst"'gedacht had. Afgezien nog van het feit dat Philips, zelfs wanneer de volle winst reeds werd uitgekeerd, makkelijk de toezegging zou kunnen doen dat na een claimemissie over het vergroote kapitaal dezelfde uitkeering gehand haafd zal blijven. Want bij een uitgifteprijs van 250 pCt. hoeft men daarop maar een flinke rente (ruim 8 pCt.) te maken om 21 pCt. over het nóminalo bedrag te kunnen, uitkeeren. ?* . ? ??'"'..? A.N.I.E.M. En tenslotte de Aniem. Dat is al een heel bijzon der geval. Verleden jaar heeft men ten kantore van «leze maatschappij een ontdekking gedaan. Wat er precies ontdekt is blijft nog een geheim. Of men heeft uitgeknobeld dat het noodig was de liquide niiddolen uit te breiden, om ingeval van nood een appeltje voor den'dorst te hebben; of men is tot de conclusie gekomen dat een maatschappij die 1.0. Schrijfmachinehandel (Alle merken vanaf f W.?.) COPIEERINRICHTING TEL. 834M Wolvenstr.ft-4 - Amsterdam zich respecteert van tijd tot tijd een clainmmissip nood i £ heeft ad majovem ^loriani. Du Belgische grootaandeelhouders hebbeu misschien ook wel een hint ih die richting gegeven? Hoe dit ook zij, de officieele voorspelling van een reeks van claim- ' uitgiften van elk ? l millioen aandeelen voor de eerstvolgende vijf jaren heeft als motief genoemd: de wensch om de reserve buiten het bedrijf te be leggen. Tot nu toe was de resqrve, evenals het kapitaal, in het bedrijf aangewend. En daaraan wil men nu een einde maken. Heel erg duidelijk is de verklaring niet. Een maatschappij welker aan deelen 430 pCt. staan kan wanneer zij geld noodig heeft te allen tijde wel aandeelen plaatsen. Maar tenslotte kan de beurs omslaan, en een. flinke kas kan nooit kwaad. Het is ook voornamelijk de claim die ons intresseert. Ik wil daarbij nog aannemen dat de Directie pas tot uitgifte a pari zal besluiten, wanneer zij redelijkerwijze meent het dividend te kunnen handhaven. Hoewel die veronderstelling al wat gewaagd begint te worden, wanneer men 5 jaar vooruit de emissies aankondigt ! De Aniem keert 12 pCt. uit; de aandeelen noteeren ongeveer 430 pCt., zoodat het .,dividend-rendement" op 2£ pCt. neerkomt. Ja, maar. de uitgekeerde winst is maar een slap aftreksel van de behaalde resultaten. Bouillon dus. Juist, en de redeneer ing van claim en inkomen: potage ! N.V. J. S. M E U W S E N ' S Qrootst» keure. . .. STETSONS Nieuwe Uitgaven Bij J. B. Wolters. .Uitgever. Den Haag Groningen zijn verschenen: H. L. C. Kok, Handelsrekenen voor het Staatspraktijk-diploma en 31.0.Boekhouden. Derde deel, geïllustreerd, gebonden, Modellen en Formulieren ten i/ebrinke bij d? studie van het handelstekenen. B. FondsenJiandel behoorende bij Handelsrekenen III. Dr. A. J. C. Ivrafft, Coöperatie in Indie. Een sociaal-paedayoylsch vraagstuk. Mr. M. Polak, Handboek voor het Sederlandsche Handels- en Faillissenienterecht. Derde deel. Eerste stuk: WisselrecM door Mr. F. G. Scheltema. 2e aflevering. Dr. P. Terpstra. Leerboek der Phenonienologische Kristaloptiek. Eerste deel: Meetkundige elgenschupnen. met"96. figuren., K. ten Bruggencate. Engelsch 'Woordenboek. Eerste deel: Engelsch-?Sederlandsrh. l\e verbeterde en vermeerderde uitgave door A. Broers. K. H. Gallas. F ranselt Schooltroordenboek^ ten gebruike aan Cit/tnmisia, Hooi/erf Burgerscholen, Handelsscholen, Kweekscholen en Mulo-scholen, 30 druk. Dr. C. S. Jolmers en P. J. Itoorda. ''Am Rein, Een lees- en leerboek voor de hoogere klasse der Ulo-scholen, geïllustreerd. G005EN ,mEM1AN v'i . i I f' l l