? K if. tf. ? ? 14 De Groene Amsterdammer van 28 Juli 1934 N o. 2982 DOOS 20 CT.-TUBE 40 gN 60 CT. l Toen Diamond en Oapoue VHJI liet tuuueel verdwenen waren, was hij de man. Voltooien wij nu de analyse, van bet schilderij, door er ook de bizarre omlijsting in te betrekken, liet is een krans, een trits Americania. Hoofd motief: de politie. En in de kunstige details: haar methode. Hier nemen de illustraties eigenlijk de taak van den chroniquer over: de lugubere plastiek van een neus, zooals de politie die bezigde bij het opsporen van een berucht misdadiger, . waarvan men geen andere kenteekenen bezat, be wijst hoe geraffineerd ,,de methode'! is. Vraag u ook eens af of het mogelijk zou zijn in Nederland nog n dief te vangen, wanneer onze dienders.... in hemdsmouwen hun werk moesten verrichten. Van een navrante realiteit is zonder twijfel het platte slaghout, waa ruifde nu-n denunxstreerende \vorkluu/,rii te lijf gaat. Het speciale, Dillingi'r-pantser, met het kleine kijkgat voor de oogen, ziet er geenszins uit als »«en ,.1'ultureel goed." Maar zoo zijn de consequenties van ,.the biggest in the world" mi eenmaal \ * * * Pillinger had een leger achter zich aan. Een dolle, gesarde meute achter een listig stuk wild. Een vossejacht. Maar de vos, die zooveel malsche jonge konijntjes uit hun donkere holen sleepte, is niet meer. Tenzij ? Is in Amerika niet alles mogelijk? Als men bijvoorbeeld gemakshalve, om van al het geduvel af te zijn, nu eens een doodgewonen armen sloeber per procuratie naar de andere wereld heeft geholpen? Doch laat ons liever aannemen dat John Herbert Dillinger werkelijk dood is. Hij heeft zijn rust verdiend. Juist als zijn spookachtig evenbeeld .,The Invisible Man" die tenslotte evenmin kans zag om door de meute, die hem in het nauw gedreven had. heen, te dringen. Een polis der . LEVENSVERZEKERING Mij. ARNHEM" Is een waarborg voor het welzijn van Uw gezin. N.V. DE HAARlEMSCflE Leden der directie: HYPOTHEEKBANK Mr. A. S.MIEDEMA, P. H. CRAANDIJK en A. E THIERRY DE BYE DOLLEMAN Pandbrieven f 39,640.100. Reserves . . f 1.056.432. Hypotheken f 39.662.146 N.V. STANDAARD HYPOTHEEKBANK te ROTTERDAM Directie: Mr. H. H. C. CASTENDIJK en L MOSSELMAN De Bank geeft onder controle van het Algem. Administratie-en Trusikantoor 4l/t% Pandbr. tegen beurskoers uit. N.V. Bataafsche Hypotheekbank AMSTERDAM Anno 1889 O«eft uit tegen b«ur*koer»t 4i % PANDBRIEVEN In atukkwi vmn f100O,-,fBOO,-en flOO.-. Coupon* Januari «n «Juli N.V.VERZEKERINO-HAATSCHAPPIJ / OPGERICHT A2 1894.. '' AMSTERDAM C-KEIZERSGRACHT570 INBRAAK; BRAND;ONGEVALLEN EM WATERLEIDINGSCHADEVERZEKERINC. N.V. Bankierskantoor van LISSA & KANN LANGE VIJVERBERG 3 - DEN HAAG Aan- en verkoop en administratie van effecten Loketten ter berging van waarden N.V. TRUST- EN SAFE MAATSCHAPPIJ LANGE VIJVERBERG 3 - DEN HAAG Bewindvoering ten behoeve van derden Onder L Glas-Verzekering-Mij^ GEVESTIGD TE AMSTERDAM - OPGERICHT 1876 Kantoor: KERKSTRAAT No. 69 Telefoon 42163 Directie: Mr. K. F. A. VA N DER BREGG.EN Verzekeringen tegen vaste jaarltjksche premie, voor schade door breuk aan SPIEGELRUITEN. SPIEGELS of andere RUITEN IJVERIGE VERTEGENWOORDIGERS GEVRAAGD GEMEENTE HAARLEM. UITGIFTE van ?6.283.000.- 4 pCt. Obligatiën, TWEEDE CONVERSIE-LEENING 1934, in stukken van f 1OÖO.?, aan toonder. .Ondergeteekenden berichten, [dat de inschrijving op bovengenoemde obligatiën, met recht van voorkeur voor houders van obligatiën der af losbaar gestelde 4 */2 pCt. leeningen van 1917 en 1926 I, zal zijn opengesteld op VRIJDAG 3 AUGUSTUS 1934, van des voor middags 9 uur tot des namiddags 4 uur» te AMSTERDAM: ten kantore van de INCASSO-BANK N.V. NEDERLANDSCH INDISCHE HANDELSBANK, N.V. DE TWENTSCHE BANK N.V. de NEDERLANDSCHE HANDEL-MAATSCHAPPIJ, N.V. .?Heeren L1PPMANN, ROSENTHAL & Co. te ROTTERDAM en 's-GRAVENHAGE: ten kantore van de Heeren. R. MEES <S ZOCNEN . ,; iNCASSO-BANK N.V. NEDERLANDSCH INDISCHE HANDELSBANK, N.V. M '?DE TWENTSCHE BANK N.V. ., de NEDERLANDSCHE . ' HANDEL-MAATSCHAPPIJ, N.V. te HAARLEM: ten kantore van de INCASSO-BANK N.V. DE TWENTSCHE BANK N.V. tot den koers van IOO*/4 pCt. op de voorwaarden van het prospectus dd. 27 dezer waarvan exemplaren, benevens inschrijvingsformulieren, bij bovenvermelde kantoren ver krijgbaar zijn. Incasso-Bank N.V. Nederlandse!) Indische Handelsbank, N.V. R. Mees & Zoonen. J)e Twentsche Bank N.V. Nederlandsche HandelMaatschappij, N.V. Lippmann, Rosenthal & Co. AMSTERDAM, ROTTERDAM, M 27 1934. N o. 2982 De Groene Amsterdammer van 28 Juli 1934 15 Verlaging van het rente-type WAT LEERT ONS DE MISLUKKING VAN DE NOORD-HOLLANDSCHE LEENING ? C. A. Klaasse Toch nog geen 3 H' f TIN-U eeltige weken geleden de eerste 3| % lee«ing aan de markt kwam. t.w. een conversieleening der provincie Zuid-Holland, zag het er naar uit dat luimen afzieixbaren tijd algemeen het 3-J %-rentetypt.- voor goudgevande inheemsche obligatiën ingang zou vinden. De 3 i % staatslening noteerde al boven pari, de 1% leuningen hadtien een niveau bereikt waarop liet voor leeningon-met-cunversiem< «gelijkheid moeilijk was nieuwe emissies te maken. 'De 4. % leening Nbord-Brabaut ongeveer gelijktijdig met de genoemde leening Zuid-Holland uitgegeven, had met een omissie-koers van 100£ % wel het maximum voor een elken-dag-aflosbare-leenihg bereikt, en toch was deze prijs nog belangrijk lager dan de beurskoers van soortgelijke leeningen. Alle voorwaarden schenen dan ook aanwezig voor een overgang naar een lager rentetype. Wanneer do kapitaalrente algemeen op 3 J % zou komen, dan ware daarmee de prijs van dit productiemiddel .sedert het intreden van do economische depressie .gereduceerd van -l A % tot 3 i % of wel met rond -2%. hetgeen nog aanmerkelijk minder is dan de algeineénu prijsdaling, maal' niet zoo heel vor ver wijderd van de gemiddelde daling der arbeids1<»onen. De kosten der productiefactoren kapitaal «?u arbeid zouden d,an dus beide een flinke reductie Jiobben ondergaan. Weliswaar zou daarmee het problf.-em van de ..vaste lasten" nog allerminst opgelost zijn. Mft name blijft daar de onevenwichtigheid tusschen. de hoofdsom der schulden en de jjeldswaarde der activa die daarentegenover staan. Is «hts de wanverhouding tusschen schuldenlast en verinogenswaarde onveranderd gebleven, door een flink»; daling van den nominalen rentevoet zijn toch de jaarlijksche kosten van de schuld, de intrest, wat meer in evenwicht gebracht met de gedaalde inkomsten uit de kapitaalgoederen. Ook dit is nog maar in beperkte mate het geval omdat immers lang niet alle leeningen converteerbaar zijn, doch vaak voor gcruimen tijd ,.vast" met on ver anderlijken rentevoet afgesloten. Maar speciaal .voor de pvei'heidsverpüchtingen is toch de daling , vau de rente een welkome aanpassing der uitgaven uithoofde van den schuldendienst aan de sterk gtM-oduceerdo inkomsten. Al moet hierbij aangetcekend worden, dat. uit begrotingstechnisch oogpunt bezien, do tot nu toe doorgevoerde conversieoperaties. althans die van don Staat, een veel grootere .,besparing" op de hoofdsom dan op de rente brachten, doordat men de aflossing aanmerkelijk h(H>ft vertraagd. * * * Na rlen proefballon der Zuid-Hollandsche leening kwam dadelijk een groote emissie van ruim 50 . millioen conVer'sie' van oen aantal leeningen ten laste der provincie Xoord-Holland. De koers van uitgifte was een procent lager dan die van de voor afgaande leening Zuid-Holland. Daarbij moet men i n aanmerking nemen. dat. terwijl de leening ZuidIlolland slechts over enkele millioenen liep, zoodat «urn. wat den koers betreft, eenigszins konexperiinenteeren en zich kon veroorloven desnoods wat te ' hoog te grijpen, het hier een voor een provinciale Iwning zeer omvangrijke operatie betrof. BovenUien zijn de leerlingen van Zuid-Holland steeds liuitengowoon gezocht geweest en hooger in koers ?dan die van andere provincies; zij het, niet zoo geprononceerd neemt Zuid-Holland onder de pro vincies een plaats in die min of meer te vergelijken zou zijn met die van Groningen onder de gemeenton. Intusschen werd op don koers van 97£ % de Noord-Hollandsche leening een daverende mis lukking, het syndicaat bleef met meer dan 50 % van de uitgifte zitten. De daarna volgende, tot nu toe laatste, 3 J % leening was er n van de pro vincie Utrecht, die eveneens mislukte. De emissie koers van die leen ing was echter op 98 J % zeer zeker te hoog, zoodat het resultaat dier emissie geen bewijs tegen het 3i %-type is. De duidelijke , mislukking van de leening Noord-Holland echter . geeft te denken, en heeft velen doen concludeeren, dat blijkbaar de markt nog niot rijp is voor een reductie van den rentevoet tot 3 J- %. Het is ia dit verband opvallend dat de eerste 3£ % leeningen, du tot nu toe aan de markt wer den gebracht, zonder uitzondering ten volle conver sieleeningen waren. Nog geen enkelen keer werd voor ,,nieuw geld" het publiek 3$ % rente aangeboden. Dit is inderdaad frappant. Immers als regel pleegt een nieuwe rentetype het eerst voor nieuw-geldleeningen door te dringen, on pas, nadat dat type zich heeft ingeburgerd, komen de conversieleeningen los. Dit keer begon het bij de conversieleeningen zonder dat nog uit óén enkele uitgifte gebleken was dat het beleggend publiek bereid was nieuwe kapi talen togen de verlaagde rente te investeeren. Nu moet men daarbij rekening houden met het feit. dat er een zeer geringe behoefte is aan nieuw kapitaal, zoodat het 3-J % rentetype nauwelijks gelegenheid kreeg zich eerst in te burgeren bij gebrek aan geldbehoefte. Hoewel, zooals gezegd, als regel de conversieleeningen pas loskomun nadat een renteverlaging reods een feit is geworden en nieuwe leeningen op die verlaagde basis tot stand zijn gekomen, kon men onder de huidige omstandig heden toch tot op zekere hoogte zeggen, dat do conversieleeningen meer kans hadden het nieuwe type ingang te doen vinden. Immers bij emissie van leeningen tot,het verkrijgen van nieuw kapi taal vraagt mon den belegger geld. bij een conversieleening doelt men den obligatiehouder mede tot aflossing van zijn stukken te zullen overgaan, en stelt hem in de gelegenheid het geld belegd te hou den tegen lagere rente. Bij conversies geeft dus den doorslag welke andere aanwendingsmogelijkhcden de belegge.r voor het af te lossen kapitaal heeft ol' meent te hebben. Zijn er woinig of geen zulke aanwendingsmogelijkheden. dan zal de belegger al gauw geneigd zijn het .conversieaanbod, te ? acceptceren. ook al zou hij nog niet geneigd zijn op die lage rente nieuw kapitaal te fourneeren. Waar nu juist de kapitaalvraag .voor binncnlands.che bestemming uiterst gering is, en de débouché's in hét 'buitenland vrijwel alle om een -of andere reden gesloten zijn was de toestand voor conversie bijzonder gunstig. , De belegger weet met het geld waarvan men de aflossing aankondigt, toch geen raad. aldus de rede neering, dus hij is wel gedwongen genoegen te ne men met de'geboden lagere rente. De mislukking der Xoord-IlollamMeeniug heeft hewezen.dat althans lang'n*.-t alle beleggers die mcening zijn toegedaan. Ken groot deel der lioudura van de te converteeren leeningen heeft niet inge schreven en laat het dus op aflossing aankomen. Zij doen dit in de veronderstelling dat zij een beter emplooi voor hun kapitaal kunnen vinden dan tegen iets meer dan 3-\ % rente. Zoo hebben b.v. de levensverzekering-maatschappijen zoo goed als zeker zonder uitzondering niet geconverteerd. De meeste dezer ondernemingen baseerden haar wiskundige reserve grootendeels op 4 % rentebasis, zoodat zij zoo lang mogelijk zullen wachten alvo rens genoegen te nemen niet een lagere of zelfs met die rente. Hetgeen intusscheii niet wil zeggen.dat hun dit steeds zal gelukken. Zij kunnen hot verloop va'n den rentevoet niet tegenhouden. Op het oogenHik is op onderhandsche leeningen aan kleinere gemeenten en op hypotheken nog1 wel meer rente 'te maken (waarbij komt dat.de rente daarop niet onder de couponbelasting valt) maar het débouch voor die bestemmingen is betrekkelijk beperkt. ? En zoo is het ook met de andere .beleggers. In ruimen kring blijkt men een afwijzende houding aan te nemen tegen het genoegen nemen met een rente van 3 J %. Maar of het zal lukken op den duur een loonender emplooi voor het kapitaal te blijven vinden is een open Vraag. ,' EEN NIEUW FABRIKAAT -VAN TOOTAL De bekende fabriek der Pyramid Zakdoeken iiuodigt U uit ook eens een proef te nemen mei haar nieuw fabrikaat TOOTAL DASSEN KM ONKREUKBAAR - WASCHBAAR BUITENGEWOON DUURZAAM PRUS, FI.1.25 In dit verband kau nog eens gewezen worden op de zeer gunstige verhouding tusschen vraag, en aanbod op de óbligatiemarkt. In het eei-ste half jaar werd voor rond 30 millioen nieuwo looningen uan het publiek aangeboden, terwijl,in datzelfde tijdvak uit inheemsche leeningen aan utnortisatie rond 70 a 75 millioen vrijkwam. Verleden jaar word 'in het 'eerste ' semester nog rond 140 millioen ..nieuw" geëmitteerd. Het zk't er niet naar uit dat in den naasten tijd van de zijde van gemeenten en provinciën heel veel nieuw geld noodig is. Improductieve uitgaven kunnen zij zich in dezon tijd niet permitteereix. en voor productieve uitgaven is. evenmin als in het bedrijfsleven, veel aanleiding. Wel zal binnen afzieiibaren tijd de staat nog wel eens ter markt verschijnen om vlottende schuld te consolideerun. ook al in verband met het l O-mil? lioenon'-plan. doch alles bijeen genomen is er geen bijzonder groote kapitaalvraag in zicht. Bij die verhoudingen is ongetwijfeld de voorwaarde voor een verdere daling van de kapitaalrente aanwezig. omdat voor belegging buiten de landsgrenzen nog weinig attractie bestaat. Tijdelijk kan natuurlijk de markt een reactie ondergaan. Op het oogohblik is dat onmiskenbaar het geval. Niet alleen de :»i-% leeningen zijn in reactie (de :ii 0 staatsleening-van 1!»11 die reeds 100* ó heeft gestaan is tot »!>i n0 teruggeloopen). ook de lager renteude (de 3 staatsleehing daalde van 02% tot 88 J %)? terwijl tenslotte ook de -l*o ? leeningen orn terugslag ondergingen. Intusschen is dit veeloor het. gevolg dan dv- oorzaak van het. mislukken der 3i 0 leeningen. De mislukking vooral van de Xoord-llollaiulsche leening, heeft min of meer den indruk doen postvatten: de .markt was overtrokken, en liet loopt met de rentedaling z«»o°n vaart niot. wij zijn !*? hard van stapel g'e?geioopeti en een reactie kan niet uitblijven. In tusschen moet straks, wanneer de houders der niet geconverteerde obligatiën hun geld thuiskrijgen. nog blijken of hun verwachting, dat wij wel een loonender emplooi kunnen vinden, bewaarheid wordt, liet'zou wel eens Xunnen zijn. dat het niet meevalt een 'débouché. te vinden, te meer omdat volgens opgentelde cijfers op de heleggingstnarkt toch min of meer een gedrang" ontstaat doordat. de uit amortisatie voor herbelegging beschikbaar komende bedragen (afgezien dus nog van1 nieuwe besparingen) de vraag feitelijk overtreft. Voorloopig zal het voorbeeld !Noord*IIolland de emissiehuizen wel afschrikken van hét 3 i %-type» maar om genoemde redenen lijkt het allerminst uitgeslo ten, dat binnen zeer korten tijd deze rentevoet zich weer baanbreekt en dan definitief. De statistische positie van de kapitaalmarkt blijft rijp. voor, een daling der kapitaalrente, al kan tijdelijk natuurlijk de psychologische weerstand der' beleggers dat pre ces vertragen. RAPPORT INZAKE HET TRUSTWEZEN" samengesteld door de V E R E E N l G l N G VAN FONDSENHOUDERS. Verkrijgbaar a 26 cent bij de Beursdrukkerij. Warmoesstraac 117, Amsterdam : ? r