DE DEBITEUR IS KONING C. A. Klaasse HET blijkt nit'or on moor dat de waubot»ltngsmentalitoit niet oen privilege is van liusland en van onze naaste Oosterburen. De goudclauauleprocesseii die op het oogenblik hier te lande worden gevoerd zijn n aanwijzing in die richting. En sedert kort is er een nieuw voorbeeld gekomen dat met verbijsterende snelheid navol ging heeft gevonden. Waarbij dan het beroerde geval zich voordoet dat do regeer ing, die in de goudclausulehistorie zulk een goed voorbeeld heeft gesteld, bier het gevaar voor misbruiken zet. Sedert eenigo maanden kennen wij een wet houdende voorschriften die het mogelijk maken dat de voorwaarden van obligatieleningen ge wijzigd worden indien een vergadering van hou ders zich daarvoor uitspreekt. Zulk een mogelijk heid bestaat bij practisch alle leeningen die onder trustverband staan, zoodat de strekking van de wet eigenlijk deze is, dat obligatieleningen zonder trustverband met betrekking tot het maken van ..regelingen" wanneer de debiteur niet meer inte graal zijn verplichtingen kan nakomen gelijk ge steld worden met die onder trustverband. De ratio van deze wet is volkomen begrijpelijk: nu de algemeene prijsdaling in vele gevallen de vaste lasten in verhouding tot de bedrijfsresultaten sterk heb ben doen toenemen en daarbij gevaar voor gefor ceerde liquidatie der betrokken bedrijven kan ontstaan, is het wenschelijk daartegen voorzienin gen te treffen. De werkgelegenheid is toch al zoo veel minder geworden dat de gemeenschap er be lang bij heeft.dat niet door crediteuren die op hun volle pond blijven ?taan ondernemingen tot liqui datie worden genoopt en aldus de werkgelegenheid nog verder wordt verminderd. De strekking van deze wet is in dat verband trouwens zeer tam. de beslissing wordt gelaten aan de crediteuren, alleen een onwillige minderheid kan door de meer dei heid -worden gebonden. Uitgangspunt blijft dus dat alleen do crediteuren, wanneer zij dat in eigen belang wenschelijk achten, faillissement kunnen vermijden door toe te stemmen in een rege ling. Zelfs tegenstanders van overheidsingrijpen kunnen tegen deze wet geen bezwaar maken. '.' Theorie en practijk Tot zoover de theorie. Xu de practijk. Die prac tijk leert in de eerste plaats dat het heel moeilijk. zelfs bijna ondoenlijk is. om do massa der beleg gers in beweging te krijgen, ook wanneer het om verdediging van eigen belangen gaat. Het bezoek aan vergaderingen van aandeel- en obligatiehouders is bijna altijd uitermate bedroevend. Het gevolg is. dat wanneer voor het nemen van beslis singen geen bepaald quorum is vereischt (volgens déze wet is dat bij een eerste vergadering wel, op een tweede niet noodig) veelal een klein aantal obligatiehouders de beslissing zal nemen. Zulks in tegenstelling bijv. met hetfaillisseméntsaccoord. waarvoor in elk geval een quorum noodig is. Nu zou ook dat nog geen overwegend bezwaar be hoeven te zijn wanneer men mocht aannemen, dat bij het nemen van de beslissing door zulk een kleine groep alleen de behartiging van hun belang als obligatiehouder voorzat. Maar het spreekt wel vanzelf dat. wanneer de ter stemming aanwezige obligatiebe zitters ook andere belangen bij de vennoótschap-debitrice hebbén, die zwaarder wegen dan hun obligatie belang en daaraan tegengesteld zijn. het 'denkbaar en zelfs waarschijnlijk is dat de genomen beslissing in strijd JH met de belangen der obligatiehou ders. Wij zwijgen dan nog van de mogelijkheid dat degenen, die met de aanwezige obligatiën stemmen, daar van niet steeds eigenaar zijn. Wanneer de vennootschap-debitrice obligatiën heeft ingekocht kunnen die fondsen voor dat doel beschikbaar worden ge steld, zoodat de stemmers dan in het geheel geen belang bij obligatiën heb ben. Wanneer nu zij die o ver de voor stellen stemmen alleen of voornamelijk belang hdbben bij de aandeelen. dan kunnen bij de stemming d aandeelJioudersbclangen derhalve prevaleeren. ?dezelfde belangen die de debitrice voor ?oogen heeft bij de formuleering der ?voorstellen. Deze kwestie is van zeer grootte beteekenis ge worden, veel grooter dan wellicht bij het opstellen van het wetsontwerp is voorzien, nu de ,,regelingsvoorstellen" die in de laatste weken aan het be. leggend publiek in grootcn getale zijn voorgelegd voor het overgroote deel stammen van onder nemingen met een niet-volgestort aandeelenkapi taal. In al deze voorstellen werd van de obligatiehouders accoordbevinding gevraagd met verlaging van rente en meestal uitstel van aflossingen, zon der van aandeelhouders volstorting te cisehen. Crediteurcn'en'aandeel houders Dit beteekent dat men van de crediteuren een concessie vraagt, terwijl de aandeelhouders nog winst uit het bedrijf blijven trekken. Er zullen misschien nog beleggers zijn die meenden, dat het aandeelenkapitaal er is om te dienen als stootblok voor tegenvallers, als dekking voor de crediteuren. Dit blijkt een vergissing te zijn, het zijn in de eerste plaats de crediteuren, die voor den achteruitgang der bedrijfsresultaten moeten opkomen; voor de aandeelhouders blijft na die concessie dan nog winst over. Wanneer men de zaak zoo stelt, zullen de direct ies der maatschappijen welke voorstellen als bovenbedoeld hebben gedaan zeer verontwaar digd kijken, en tegenwerpen dat toch uitdrukkelijk werd vastgesteld dat geen dividend op de aandeelen mag worden uitgekeerd tijdens de regeling". Wanneer men zich nu even goed realiseert wat niet juridisch wellicht, maar dan toch economisch een niet volgestort kapitaal beteekent. dan zal men toch moeten toegeven dat. zoolang de aandeel houders nog een renteloos obligo aan de maat schappij hebben, de exploitatierekening van hét bedrijf geen volledig beeld vertoont. Zoolang de crediteuren integraal worden voldaan doe't dat niets terzake, want liet men de aandeelhouders op het obligo rente betalen, dan kregen zij dat als dividend weer terug, hetgeen bovendien dividend en tantièmebelasting zou kosten. Maar zoodra de exploitatie niet meer voldoende oplevert om aan alle verplichtingen te voldoen, worden de verhou dingen geheel andei's. Hot stortingsobligo is. dat staat vast. aansprakelijk kapitaal. Zoolang de ven? nootschap ermee accoord gaat dat de aandeel houders zélf oen deel van het kapitaal beleggen buiten het bedrijf.beteekent dat toch.dat het ren dement op dat kapitaal aan de aandeelhouders komt. Rendement op het kapitaal pleegt men winst te noemen, zoodat men inderdaad kan zeg gen dat, zoolang er niet volgestorte aandeelen be staan, er winst aan de aandeelhouders wordt uit gekeerd. Zoodat er maar n conclusie mogelijk is: wil de toepassing van deze wet niet tot een aanfluiting van de rechtszekerheid van den crediteur worden, dan moet het onmogelijk zijn regelingen onder haar vigeur tot stand te brengen zoolang het kapitaal niet is volgestort. Van de zijde der betrokken ondernemingen zijn verschillende argumenten ge lanceerd om de niet-volstorting te verdedigen. Geen dier motieven snijdt hout. De stelling, dat het niet wenschelijk is uit het volgestorte kapitaal de Het is niet heel erg Uw zakdoek vergeten ie hebben, want in iedere bekende zaak vindt U, direct voor gebruik gereed, een groolcsortecring wiüe en smaakvol gekleurde Dames en Hecrcn PYRAMID ZAKDOEKEN FABRIKAAT TOOTAL CEüHANDILSM Op EUCQ« ZAKDOEK Meneer, het publiek vraagt of u hem niet zoo strak aan wilt kijken, dat maakt hem nerveus". . (Mariannt) PAG. 10 DE GROENE No. 2996 liquide middelen te putten om rentt- en aflossingsbetalingen voort te zetten ,,zoolang de voorraad strekt", zal niemand willen aanvechten, maar het gaat er ook niet om het obligo te gebruiken om het kapitaal in te teren doch om het rendement op dat deel van het kapitaal binnen het bedrijf. terugte brengen. Dat kan bijv. door de stortingen aan te wenden voor aflossing op alle uitstaande schuld brieven, waardoor de rentelast evenredig vermin dert. Als argument daartegen is het feit gesteld dat het kapitaal moet dienen voor dekking van evontüeole verliezen, zoodat het niet voor aflossing gebruikt dient te worden. Zij die dit motief noemen moeten er wel heel bijzondere opvattingen op na houden, want hoe kan men anders stellen dat door aflossing van schuld er ,.kapitaal wordt ge bruikt." Door zulk een aflossing blijft immers het kapitaal volkomen intact, tenzij er verliezen zijn. maar dan is ook zonder aflossing op de obligatioschuld het kapitaal al weg! Do aflossing op zich zelf verandert in de kapitaalsveihoudingcn abso luut niets. Trouwens wanneer men niet op de obli gatieschuld wil aflossen, dan kan men dat gerust achterwege laten on het volgestorte kapitaal des noods in staatspapieren beleggen. Er wordt dan ook 4 pCt. rente gemaakt, die aan de winstreke ningen ten goede komt. In een groot aantal ge vallen is de omvang van liet aandeelhoudersobligo van dien aard. dat de exploitatie-uitkomsten na volstorting zeer aanmerkelijk zouden verbeteren. zoodat het voorstel evenredig gunstiger kan zijn. In andere gevallen zou men zelfs tot een sluitend rekening kunnen komen. Een rechterlijke beslissing, strijdig met aandeelhoudersbelang Nu voorziet de onderhavige wet in de mogelijk heid, dat de gevallen beslissing in strijd is met het belang der gezamenlijke obligatiehouders. Terwij' er bij leeningen onder trustverband een trustee is. die de belangen dier gezamenlijke houders kan be hartigen, is dat bij de leeningen dit onder de wet vallen niet zoo. Men heeft daarom homologatie van dr beslissing door de rechtbank voor geschreven. Die homologatie moet volgens art. 10 [worden geweigerd wanneer de belan gen der obligatiebezitters worden geIschaad. Maar de rechtspraak schijnt er in dit opzicht ook heel bijzonderemeeningen op na te houden. Want, dérechtbank te Maastricht bijv heeft reeds een besluit, ónder deze [wet genomen terzake van de schuld brieven der internationale Rijn-MaasHypotheekbank. bekrachtigd, terwijl daarin geen volstorting was voorzien. zoodat derhalve de belangen der aandeelhouders meer gesauveerd wa'ren dan die der crediteureru Wil men deze verregaande misbruiken tegen'gaan, dan zal er dus,wel geen andere [oplossing dan wetswijziging mogelijk > j 'lijn. Want de regeering kan het zich : :och niet permitteeren het middel te hebben gecreëerd voor rechtsverkrachting. , N.V. Bataafsche Hypotheekbank AMSTERDAM Anno 1888 Q««ft uit tagen b«ur«koer*i 4 % PANDBRIEVEN In itukk*n van ffOOO,-,f500,-en flOO.-. Coupons Januari «n Juli Ui Insulaire Hypotheekbank te ZIERIKZËK Uitgifte van 4 % Pandbrieven 100% Jaarlijksche uitloting 4% N.V. STANDAARD HYPOTHEEKBANK te ROTTERDAM Directie: Mr. H. H. C. CASTEND1JK en I. MOSSELMAN Qepl. Maattch. Kap. Fl. 5OO.OOO.waarop gestort . . . 1OO.OOO.. Pandbr. & Hyp. pi.m. 4.4OO.OOO,. Reserve» pi.m. . . . ,?2BO.OOO.» Zwitsersche HORLOGES AnkerlSsteenen alleen met naam UILKEMA chroom of doubl voor Dames of Heeren met garantie fl. 10. Reguliers 39 breestraat LEVENSVERZEKERING Mg. ARNHEM" waarborgt U en Uw gezin een onbezorgde toekomst. ZIE "ons fotoraadsel op pagina 2S van dit nummer GEMEENTE NIJMEGEN UITGIFTE v , f3.469.000. 4 oCt. Obligatiën TWEEDE CONVERSIELEENING 1934 In stukken van f 1.000.-, aan toonder, deel uitmakende van een leening groot f 4.319»009.«. waarvan t 850.000." op emissie-voorwaarden is geplaatst. Ondergeteekenden berichten, dat de inschrijving op bovengenoemde obligatiën. met recht van voorkeur voor houders van de op 15 December a.s aflosbare obligatiën der 5 pCt. leening van 1931, zal zijn ooengesteld op DONDERDAG 22 NOVEMBER 1934 van des voormiddag* 9 uur lol des namiddags 4 uur, tot den koers van 100 pCt. te AMSTERDAM ten kantore van ondergeteekendsn, alsmede te 's-GRAVENHAGE ten kantore van deNEDERLANDSCH-INDISCHEESCOMPrO MAATSCHAPPIJ N.V. en de NEDERLANDSCHE MIDDENSTANDSBANK N.V. ie ROTTERDAM ten kantore van de NEDERLANDSCHE MIDDENSTANDSBANK N.V. te NIJMEGEN ten kantore van de NEDERLANDSCHE MIDDENSTANDSBANK N.V. en den Gemeente-Ontvanger op de voorwaarden van het prospectus d.d. 16 November 1934, waarvan exemplaren, benevens inschrijvingsformulieren bij vermelde kantoren verkrijgbaar zijn. NEDERLANDSCHE BANK VOOR ZUID-AFRIKA N.V. NEDERLANDSCH.INDISCHE ESCOMPTO MAATSCHAPPIJ N.V. NEDERLANDSCHE MIDDENSTANDSBANK N.V. Amsterdam. 16 November 1934.. N.V. Bankierskantoor van LISSA & KANN LANGE VIJVERBERG 3 - DEN HAAG Aan- en verkoop en administratie van effecten Loketten ter berging van waarden N.V. TRUST- EN SAFE MAATSCHAPPIJ LANGE VIJVERBERG 3 - DEN HAAG Bewind voering ten behoeve van derden N.Ï. DE HAARLEMS!! HYPOTHEEKBANK Leden der directie: X^ü22^' Mr. A. S. MIEDEMA, P. H. CRAANDIJK en A. E. THIERRY DE BYE DOLLEMAN Pandbrieven f 39,640.100. Reserves . . f 1.056.432. Hypotheken f 39.662.146 Bezoekers aan Amsterdam Victoria Hotel - Damrak V°C- Station - noodigt U uit. Wij verzorgen U in ons hotel tegen matige prijzen. U zult tevreden zijn! Kamers met Holl. ontbijt Lunch Diner f 1.50 en f2.?f2.?, f3.?en f4. De Directie vanaf f 3.50 Ad vertee re n op de juiste plaats en in de garandeert 100 % succes. Vraag eens de het ad vertee re n op deze pagina aan de urant voor atie. INSTITUUT VOOR HANDELS EN BEDRIJFSVOORLICHTING Amsterdam-C, Amstelstraat 14?18 Telefoon 32000 (6 lijnen) Toestel 39 Geen Contributie Geen Lidmaatschapsgeld Leden zijn de abonné's op het Weekblad Handelsbelangen". Het instituut stelt er prijs op, dat de leden hunne belangen ter kennis brengen en vragen stellen. Alle mededeelingen van de leden van het Instituut, betreffende hunne bijzondere zaken-belangen, worden als strikt vertrouwelijk beschouwd. Aan abonné's op het Weekblad Handelsbelangen" wordt op verzoejt KOSTELOOS een diploma uitgereikt. Vraagt een diploma aan. Er blijkt uit, welke talrijke rechten U verkrijgt, waardoor U zich belangrijke kosten zult kunnen besparen. Het lidmaatschap brengt geenerlei aansprakelijkheid onderling of tegenover derden mee. jj\; N.V VERZEKER ING-MAATSCHAPPIJ OPGERICHT A 2 1894-. AMSTERDAM.C-KEIZERSGRACHT 570 INBRAAK; BRAND; ONGEVALLEN-EN WATERLEIDINGSCHADEVERZEKERING. PAG. l IflDE GROENE No. 2998 .i 'i M. {'i. is