*? «?* 1 r », \; l ? -7 Nog eens dwangaccoord C. A. KLAASSE DE kwestie va» het dwangaecoord bij obligatieleeningeiv zonder trustverband, waar aan ik de vorige week een beschouwing wijdde, heeft inmiddels rumor en casaveroorzaakt. In de eerste plaats heeft de Vereeniging.van Hypotheekbankdirecteuren zich uitgesproken tegen het lichtvaardiglijk gebruik maken van deze wet, voordat alle andere middelen zijn aangewend om aan de verplichtingen te kunnen voldoen. En ver volgens heeft hét bestuur van de Vereeniging voor den Effectenhandel zijn stem doen hooren. De critiek uit deze laatste bron is wat uitvoeriger ge weest en wat meer gedetailleerd in de opsomming van den aard der misbruiken, die in dit verband dreigen. Een punt dat zeer terecht in de uiteenzettingen van de Vereeniging naar voren komt. is het tijd?lijke karakter dat de regelingen", onder deze wet tot stand komende, behooren te dragen. In enkele ge vallen werden voorstellen gedaan, die eenvoudig neerkwamen op conversie van de uitstaande lee ningen. Dat is natuurlijk nimmer de bedoeling van deze wet geweest. Haar opzet is uitsluitend een middel aan de hand te doen om te vermijden, dat een debiteur, die zijn verplichtingen jegens schuld briefhouders niet meer integraal kan nakomen. door een minderheid dier houders tot liquidatie kan worden geforceerd. Vast moet dus staan, dat de debiteur alles in het werk heeft gesteld om de exploitatieuitkomsten zoo gunstig mogelijk te be nvloeden, en ook moet vaststaan dat de obligatie houders zooveel mogelijk nog alles ten goede komt wat de bedrijfsuitkomsten toelaten. Feitelijk moet men het min of meer zoo zien dat het bedrijf voor rekening van de schuldbriefhouders wordt voort gezet. Van dat principe wordt eigenlijk al afstand gedaan omdat immers, wanneer straks de kansen weer keeren, de aandeelhouders toch weer van alle goede kansen profiteeren. Maar dat moet dan ook wel de maximale concessie zijn. Zoolang de ver plichtingen jegens crediteuren maar ten deele wor den nagekomen moeten alle bedrijfsinkomsten voor dezen geres3rveerd blijven. Wanneer daaraan niet ook weer bezwaren verbonden waren zou het tijde lijk metamorphoseeren der obligatiën in incomebonds de meest logische oplossing zijn. Het voor naamste bezwaar daartegen is intusschen dat het bestuur er dan belang bij zou kunnen hebben tijdens den duur der regeling groote afschrijvingen te ver richten, en de winstrekening op andere wijze extra te belasten. Zoodat het reduceeren van den rente voet tot een vast percentage ten slotte toch een betere oplossing lijkt, al kleeft daaraan het bezwaar dat óf de winst meer oplevert dan voor de geredu ceerde rente noodigis. zoodat van obligatiehouders eigenlijk te veel is gevraagd, of de lagere rente ook weer niet kan worden opgebracht, zoodat nieuwe moeilijkheden ontstaan. Die beide bezwaren ver vallen natuurlijk bij de income-bonds. De concessie van. de schuldbriefhouders EEN tweede probleem, dat zich in dit verband voordoet ishet karakter vande concessie, die van schuldbrief houders gevraagd wordt: kwijtschelTijdgenooten Teekening voor de Groene" door C. Roelofsz PAG. 8 DE GROENE No. 299» HABANOLA DE SIGAAR VAN STANDING Fabrikaat: VAN DER PUTT & DE VLAM - EINDHOVEN ding van het verschil tusschen nominale rente en gereduceerde, of eenvoudig uitstel van betaling. En bij de tweede mogelijkheid kan men dan weer onderscheid maken tusschen: uitstel tot een bepaald tijdstip' en uitstel totdat de winst betaling moge lijk maakt. In het eerste geval moet de niet betaalde rente als schuld geboekt worden, en wordt dus de financieele situatie door de regeling niet verbeterd, alleen de liquiditeit wordt minder bezwaard. Geldt het uitstel in dier voege, dat alleen bij winstgevende exploitatie het tekort aangezuiverd moet worden, dan kan men die verplichting min of meer met winstbewijzen gelijkstellen en haar buiten de balans houden. Met het karakter van de wet lijkt de laatstgemelde oplossing het meest in overeen stemming. Zulks temeer omdat men veelal uit prac tische overwegingen niet de inqome-bondconstructie zal kiezen, doch de rente tot een vast percentage voor zekeren tijd roduceeren. Men kan dan die reductie flink ruim nemen zonder het be zwaar dat er dan een overschot uit de exploitatie blijft dat niet aan crediteuren zou ten goede komen. Uitgangspunt moet in elk geval blijven dat, zoo lang de schuldbrief houders nog iets te kort komen, de aandeelhouders geen revenuen uit de zaak kun nen trekken. Het is zeer wel denkbaar dal te eeniger tijd, wanneer het deflatieproces ons steeds verder gevoerd zal hebben naar prijsdaling en dus stijging van den reëelen schuldenlast de regeering het wenschelijk zal oordeelen, voorzieningen te treffen om de onteigening van debiteuren bezitters van huizen, grond, aandeelhouders enz. -?te verzachten. Maar op het oogenblik neemt zij zulk een standpunt niet in. integendeel wenscht zij de consequentie der deflatie in alle opzichten te aanvaarden, behoudens dan een groot aantal uitzonderingen die echter niet direct te maken hebben met de verhouding: debiteurrcrediteür. Zoodat voorstellen zooals die b.v. door de Vadorlandsche Hypotheekbank zijn ge daan volkomen in strijd moeten worden geacht met den opzet van deze wet. De directie dier instelling blijkt het al een zeer bijzondere concessie te vinden. dat in drie jaar geen dividend zal worden uitge keerd. Overigens beteekent haar plan een absolute en blijvende conversie, met de hoopvolle toezeg ging, dat, indien nog eens schuldbrieven met hoogere rente zullen worden uitgegeven, eenige tegemoetkomendheid zal worden betracht jegens de oude obligatiehouders. Trouwens het is juist dit geval van de Vaderlandsche. dat h et meeste kwaad bloed heeft gezet en dat de heele kwestie van het obligatiedwangaccoord 'm het brandpunt der critiek heeft geplaatst. De kapitaalsvolstortlng OOK de kwestie van de kapitaalsvolstortlng.die speciaal het onderwerp was van mijn beschou wing in het vorige nummer, is natuurlijk weer naar voren gekomen. Men krijgt sterk den indruk dat de resolutie der Hypotheekbankdirectouren er op doel de dat yolstorting gewenscht is. De Vereeniging voor den Effectenhandel zegt, dat deze kwestie in elk geval apart bezien moet worden, en dat niet licht vaardig daarover mag worden geoordeeld. Erg duidelijk lijkt mij dit standpunt niet. Vaststaat dat het stortingsobligo kapitaal representeert, dat renteloos ter beschikking van de aandeelhouders is gelaten. Dat beteekent dus dat rente-inkomsten, die de vennootschap kón hebben, onbenut blijven. De rechten der crediteuren te verkorten zoolang aldus nog' aandeelhouders winst uit het bedrijf trekken, lijkt mij onder geen enkele voorwaarde verantwoord. Zöódat volstorting tn.i. zonder uit zondering als primaire eisch voor elke concessie moet worden gesteld; Ik kan mij geen enkel be zwaar indenken, dat tegen volstorting zou pleiten. Er wordt nu in elk geval van alle kanten gea geerd om misbruiken van deze wet te keeren. De rechtbanken, die dergelijke besluiten krijgen te bekrachtigen, zullen nu wel wat ampeler de strek king van art. 10 overwegen dan de Maastrichtsche dat heeft gedaan. En is er van die zijde geen oplos sing te wachten, dan moet maar zoo spoedig moge lijk de wet worden gewijzigd. N.V. Bankierskantoor van LI SS A & KAN N LANGE VIJVERBERG 3 - DEN HAAG Aan- en verkoop en administratie van effecten Loketten ter berging van'waarden N.V. TRUST- EN SAFE MAATSCHAPPIJ LANGE VIJVERBERG 3 - DEN HAAG Bewindvoering ten behoeve van derden <D LEVENSVERZEKERING ARNHEM" de basis voor een zorgenvrij bestaan. OnderL Glas~Verzekering~Min GEVESTIGD TE AMSTERDAM ~ OPGERICHT 1876 Kantoor: KERKSTRAAT No. 69 Telefoon 42163 Directie: Mr. K. F. A. VA N DER B R EG G EN Verzekeringen tegen vaste jaarlijksche premie, voor schade door breuk kan SPIEGELRUITEN. SPIEGELS of andere RUITEN IJVERIGE VERTEGENWOORDIGERS GEVRAAGD BEGRAFENIS VEREENIGING Wed. H. RAHDER & ZOON WMNHAlVnRLARRlV Amsterdam - Arnhem - 's-Gravenhagc Hofleveranciers Hoofdkantoor: BINNENKANT 25, AMSTERDAM INTERCOMMUNALE TELEFOON£40389 Prijscouranten worden op aanvrage gaarne toegezonden VOOR EXPORT SPECIALE CONDITIËN Bezoekers aan Amsterdam Victoria Hotel - Damrak t/o C. Station - noodigt U uit. Wij verzorgen U in ons hotel tegen matige prijzen, U zult tevreden zij n I ?Kamers met Holl. ontbijt , Lunch Diner vanaf f 3.50 f 1.50 en f2. f2.?, f3.en f4. De Directie N.V. STANDAARD HYPOTHEEKBANK te ROTTERDAM Directie: Mr. H. H. C. CASTENDIJK en /. MOSSELMAN Ctepl. Maatich. Kap. Fl. 600.00O.. waarop gestort . . . 10O.OOO.Pandbr. & Hyp. pl.m. 4.400.OOO,. Reiervei pl.m. . . . 280.OOO,GEBRUIKT COELING'S DEVENTER- en ONTBIJTKOEK Met de plaatjes voor het PRACHTALBUM: ,,SPOO RW EGWONDEREN DER WERELD" HEERENKLEEDING VOOR VADER EN ZOON TOT REDELIJKE PRUZEN ADRIAAN SCHAKEL HEILICEWEG - TELEFOON 37273 Is de zaak, waar Zoon en Vader Sleed» nog komt, en altijd kwam. Met Kerstmis DE GROENE IN INDIE Waarom zoudt ge lang peinzen om Uw familieleden en kennissen in Indiëmet Kerstmis te verrassen? Geef hun een abonnement per 1 J A N U A R l 1935 op De Groene Amsterdammer Elke week opnieuw zullen zij genieten van dit cadeau. De abonnementsprijs bedraagt voor Indiëf 10.-?per zeepost en f 13.50 per mail DUO . ' ' .i Wij zullen ervoor zorg dragen, dat dit abonnement zoo mogelijk met Kerstmis wordt bezorgd met een begelei dend schrijven van den schenker Uil , .'???' * ' . ? ? i Deel onze administratie, Keizersgracht 355,/Amsterdam C., zoo spoedig mogelijk schriftelijk het'adres mede van Uw familielid of vriend en tevens voor wiens rekening .,'....' . \ ? . i , wij het abonnement kunnen boeken ' \\V\\ VAN RIJN S SMOSTERD Doe als Uw vrienden j .?^^ » Amsterdam ? Rotterdam Uidtchestraat 7 Noordblaak 85 den Haag Groenmarkt 24 Cigarros Cadena IN DE VOORNAAMSTE SIQARBNWINKBLS H.i PAG. 9 DE GROENE No.2999